诺普信(002215):2024Q1扣非后净利润同比增长93.76％,特色生鲜板块增长迅速-公司年报点评

2024Q1扣非后净利润同比增长93.76％。公司2023年实现营业收入41.20亿元,同比下降3.41％,归母净利润2.36亿元,同比下降28.26％,扣非后净利润1.91亿元,同比下降11.37％。公司净利润下滑主要由于:1)农药制剂业务归母净利润及其他收益、投资收益减少;2)田田圈归母净利润下降。

   2024Q1,公司实现营业收入18.27亿元,环比增长72.27％,同比增长35.76％,归母净利润4.54亿元,环比扭亏,同比增长108.03％,扣非后净利润4.45亿元,环比扭亏,同比增长93.76％。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税),派发现金红利总额约1.52亿元,占2023年归母净利润比重约为64.46％。

   特色生鲜业务增长迅速。根据2023年年报,公司生鲜消费类业务2023年产量2.35万吨,同比增长53.36％,销量2.47万吨,同比增长61.01％。2023年实现收入6.18亿元,同比增长271.06％,毛利率35.54％,同比增长14.14pct。根据公司2024年3月2日投资者关系活动表,一季度蓝莓处在旺季,有望达到9000吨产量,整个产季2万吨以上的预期不变,公司采用促早技术,使产量峰值提前,同时进行种植品种结构调整,专利苗比例上升,投产面积大幅增加。除蓝莓外,公司海南火龙果逐渐进入批量采摘,1-2季度为产季高峰,燕窝果在5月份也会进行2024年第一批上量采摘。

   田田圈业务持续缩减,农药板块需求逐渐恢复。根据公司2024年3月2日投资者关系活动表,公司田田圈业务逐步和农药制剂并轨管理,参股控股主体数量逐渐减少,逐渐推出的资源将转移至蓝莓业务投入。2023年,公司控股经销商由上年同期27家减少至目前17家,并表销售收入减少3.08亿,下降22.03％。在农药方面,2023年,公司杀虫剂毛利率35.57％,同比增长3.37pct,杀菌剂毛利率40.92％,同比增长1.1pct。农药板块开年是高峰期,需求逐渐恢复,受原药价格影响,农药毛利率会有所上升。

   盈利预测。我们预计2024-2026年公司净利润分别为5.64、6.47和7.49亿元,对应EPS分别为0.56、0.64、0.74元。参考同行业可比公司估值,给予24年18-22倍PE,对应合理价值区间为10.08-12.32元(对应2024年PB为2.47-3.02倍),维持"优于大市"评级。

   风险提示。产品价格波动,下游需求不及预期。