模塑科技(000700):业绩基本符合预期,新能源客户持续放量-2023年报及2024年一季报点评

下调目标价至8.55元,维持增持评级。考虑到公司下游宝马、奔驰和通用等传统客户可能面临竞争压力,调整公司2024/2025年的EPS预测为0.57(-0.20)/0.67(-0.28)元,新增2026年的EPS为0.78元。给予公司2024年15倍PE,略低于可比公司平均,下调目标价至8.55元(原11.72元),维持增持评级。

   Q1业绩基本符合预期,下游新势力客户持续放量。公司2024年Q1实现营收18.1亿元,同比+2.4％,环比-30.5％,实现归母净利润1.4亿元,同比+117％,环比+301％,扣非净利润0.94亿元,同比+36％,环比+99％。2024年Q1赛力斯和理想等客户产销量同比较快增长,驱动公司业绩增长。此外,公司公允价值变动收益增长等因素也与本季度利润增长有关,公司2024年Q1公允价值变动收益为0.57亿元(2022年同期为-0.13亿元,2023年Q4季度为-0.23亿元)。

   2023年扣非净利润稳步增长。公司2023年实现营收87.2亿元,同比增长13.8％,归母净利润4.5亿元,同比降低-9.8％,扣非净利润4.6亿元,同比增长13.9％。归母净利润降低主要与公司持有的交易性金融资产公允价值损益较2022年同期大幅下降有关,2023年约为-0.28亿元,2022年同期为0.93亿元。

   核心业务保险杠优势不断巩固,公司持续开拓新客户。公司已获得小米、理想和赛力斯等新势力客户的订单,新能源客户有望持续放量。

   风险提示:部分客户销量不及预期,下游价格战传导影响盈利