柯力传感(603662):公允价值变动致Q1业绩短暂承压,人形机器人传感器持续突破-点评报告

2024年一季度:公允价值变动致业绩短暂承压,期待人形机器人传感器新进展

   1)2023年全年:公司实现营业收入10.7亿元,同比增长1.1％;归母净利润3.1亿元,同比增长20.1％;实现毛利率43.0％,同比+2.8pct;净利率31.3％,同比+5.3pct。分业务来看,力学传感器及仪表系列营收同比增长1.2％;工业物联网及系统集成系列营收同比下滑0.9％;平台型产品系列同比下滑1.1％。

   2)2023年第四季度:公司实现营业收入2.7亿元,同比增长3.1％;归母净利润1.0亿元,同比增长55.2％。

   3)2024年第一季度:公司实现营业收入2.5亿元,同比增长12.9％;归母净利润0.4亿元,同比下滑23.1％。公允价值减少1226万元影响一季度归母净利润,主要系驰诚股份股票公允价值变动所致。

   应变式传感器为基,以多物理量传感器融合为目标的战略投资布局拉开框架

   1)应变式传感器作为我国"强基工程"的核心关键部件之一需求前景广阔,2022年我国应变式传感器市场规模达到30.6亿元,2016-2022年CAGR为14％。

   2)公司以深圳和长三角地区为主,已完成11个项目的战略投资,形成工业检测与计量、环境设备测量、能源设备、设备监测、物流、平台六大领域投资布局。提出"KMS集团管理体系"(KeliManagementSystem),不仅着眼于业绩增长,同时注重投资后融合维稳以及风险控制。通过"以投促招""以产促招",宁波(高端制造基地)、郑州(传感器及物联网系统集成制造基地)、深圳(智能传感器产业园)三大产业园区稳步推进。

   人形机器人产业趋势确立,力矩传感器、柔性触觉传感器等需求空间广阔

   1)人形机器人主要包含四大核心技术模块:环境感知模块、智能AI芯片模块、运动控制模块、操作系统模块。随着人形机器人目标应用场景从工业场景向家庭场景拓展,对人形机器人传感器体系提出更高要求。

   2)公司面对市场新趋势,未来主攻"新四样"传感器:机器人传感器、多物理量传感器、柔性触觉传感器、扭矩传感器。扭矩传感器方面,公司给若干国内下游厂商进行了产品试制和送样,质量、成本、交期等方面得到了下游客户的一致好评和认可。2024年上半年,公司在前期已完成试制的模拟式六维力传感器基础上,加快推进与子公司联合开发的数字式六维力传感器项目。在柔性触觉传感器方面,公司以投资并购为途径,与国内技术领先的创业型公司积极开展合作。

   盈利预测与估值

   预计2024-2026年的归母净利润分别为3.6亿元、4.6亿元、5.7亿元,同比增长17％、26％、25％,对应PE约24、19、15倍。公司作为国内传感器领军企业,"多物理量传感融合"打造传感器森林,人形机器人有望打开新市场空间。

   风险提示:技术突破不及预期;市场需求不及预期;人形机器人产业化不及预期