中联重科(000157):海外营收保持高增,盈利能力明显改善-2024年一季报点评

事件:近日,中联重科发布2024年一季报。

   点评:2024Q1业绩环比高增,盈利能力增强。2024Q1,公司实现营收为117.73亿元,同比增长12.93％,环比增长1.84％;归母净利润为9.16亿元,同比增长13.06％,环比增长40.69％。毛利率为28.65％,同比提升2.26pct,环比提升1.79pct,毛利率提升受益于海外业务占比提升等因素;净利率为8.67％,同比提升0.43pct,环比提升2.54pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动情况为+0.87pct、+0.88pct、-0.54pct、-0.73pct,分别环比变动情况为-1.18pct、-1.02pct、-1.90pct、+1.46pct。

   坚定国际化发展战略,海外营收同比高增。2024Q1公司海外营收为57.03亿元,同比增长52.85％,营收占比约为48.44％％,境外收入当中出口收入同比增长60.95％。公司重视海外市场拓展,坚定国际化发展战略,深度参与"一带一路"建设,重点市场实现有效突破,重点国家本地化发展战略成效显著,产品市场份额快速提升。工程起重机械成为土耳其、中亚市占率最高的品牌,沙特、马来西亚、越南、肯尼亚等市场通过本地化耕耘市占率迅速提升。

   主导产品业务优势稳固,新兴业务快速提升。公司优势业务工程起重机械市场份额保持行业领先,混凝土机械长臂架泵车、搅拌站市场份额仍稳居行业第一,搅拌车市场份额保持行业第二。新兴业务土方机械和高空机械营收保持快速增长,挖掘机加速完善电动产品型谱系列,中大型挖掘机国内市场份额同比实现翻倍增长;高机国内市场中小客户市场占有率位居第一,产品型谱实现4-72米全覆盖,电动化产品渗透率达90％以上,为国内型号最全的高空设备厂商。

   投资建议:维持"买入"评级。预计公司2024-2026年EPS分别为0.52元、0.64元、0.79元,对应PE分别为16倍、13倍、11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:(1)若基建/房地产投资不及预期,公司产品需求减弱;(2)若海外市场对国内企业产品需求减少,将导致公司业绩承压;(3)若原材料价格大幅上涨,公司业绩将面临较大压力。