莱特光电(688150):24Q1业绩环比显著改善,OLED渗透率提升助力公司高速成长

事件描述公司发布2023年年报以及2024年一季度报告。公司2023年全年实现营收3.01亿元,同比+7.27％;归母净利润0.77亿元,同比-26.95％。公司2023Q4实现营收1.03亿元,同比+79.18％,环比+80.70％;归母净利润0.21亿元,同比+43.87％,环比+75.00％。公司2024Q1实现营收1.14亿元,同比+61.94％,环比+10.68％;归母净利润0.44亿元,同比+85.00％,环比+109.52％。

   事件点评OLED渗透率持续提升,公司业绩同环比高速增长。公司2023Q4实现营收1.03亿元,同比+79.18％,环比+80.70％,Q4业绩同环比高增系OLED渗透率不断提升,公司下游客户OLED出货量大幅增长,尤其安卓系手机的OLED产品需求明显上涨,同时GreenHost实现快速上量所致。2024Q1市场延续2023Q4市场行情,OLED渗透率持续上升,GreenHost持续放量,公司2024Q1实现营收1.14亿元,同比+61.94％,环比+10.68％。

   GreenHost持续放量,Q1公司盈利能力明显改善。2023Q4公司毛利率为45.89％,同比下降0.02pct,环比下降14.54pcts,四季度毛利率下滑主要系GreenHost在四季度快速上量,但上量初期,GreenHost规模效应不足和工艺仍需优化,影响了公司整体毛利率水平。2024Q1公司毛利率为65.63％,同比下降5.35pcts,环比增长19.74pcts,一季度毛利率环比明显改善,主因系GreenHost持续放量。2024Q1公司净利率为38.15％,同比增长4.76pcts,环比增长17.66pcts,主因系终端材料GreenHost、RedPrime毛利率有所提升,同时终端材料在产品结构中占比进一步提升。

   OLED材料国产替代+新产品持续迭代放量,助力公司高速成长。公司始终重视研发创新,不断加大新产品研发力度,丰富产品结构,形成多样化和系列化的产品布局,其中RedPrime持续量产供应,GreenHost于2023Q4快速上量,RedHost和其他新产品验证进展良好。随着OLED渗透率持续提升、国内OLED面板产能扩张以及OLED终端材料国产化诉求增强,公司后续业绩有望实现高速增长。

   投资建议预计公司2024-2026年EPS分别为0.450.670.96,对应公司2024年4月29日收盘价21.37元,2024-2026年PE分别为47.432.122.2,维持"增持-A"评级。

   风险提示下游需求不及预期风险;技术升级迭代风险;单一客户依赖度高风险;

   募投项目产能无法及时消化风险;市场竞争加剧风险。