莱特光电(688150):新产品放量叠加新客户拓展,2024Q1业绩高速增长-中小盘信息更新

OLED终端品牌需求持续高涨,带动公司业绩实现全面高增公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年实现营收3.0亿元,同比+7.3％,归母净利润0.8亿元,同比-27.0％;2023Q4实现营收/净利润1.0/0.2亿元,同比+79.2％/+43.9％;2024Q1实现营收/净利润1.1/0.4亿元,同比+61.9％/+85.0％。2023Q4以来,受OLED终端品牌需求持续高涨影响,公司下游客户对于OLED终端材料的需求提升,带动公司新的量产产品GreenHost材料销量大幅增加,最终促进公司在2023Q4和2024Q1两个季度均实现了业绩的高速增长。考虑到下游客户需求持续高涨,我们上调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为1.98(+0.04)/2.93(+0.78)/4.33亿元,对应EPS分别为0.49(+0.01)/0.73(+0.2)/1.07元,当前股价对应2024-2026年的PE分别为43.4/29.2/19.8倍,维持"买入"评级。

   OLED终端材料新品持续推出并获客户验证,加速国产替代进程公司重点推进红、绿、蓝三色主体材料和发光功能材料的开发,其中RedPrime材料、GreenHost材料实现持续量产的同时进行迭代升级,新一代RedPrime材料产品通过头部客户的验证测试;新产品RedHost材料、GreenPrime材料及蓝光系列材料等在客户端验证进展良好;同时公司与京东方合作开发BlueHost材料,通过多样化、系列化的产品结构进一步加速国产替代。

   产品矩阵丰富、客户多方拓展,募投项目有望投产放大公司成长空间产品方面,公司产品矩阵丰富,拥有OLED"中间体-升华前材料-终端材料"一体化生产能力。客户方面,公司已在京东方、天马、和辉、华星光电、信利、维信诺等面板厂实现量产;新增视涯、南京国兆等硅基OLED客户,现处于验证测试阶段;与海外客户签订氘代类产品销售协议,同时拓展医药中间体等业务,打造新增长点。此外,公司OLED终端材料研发及产业化项目规划产能15吨/年募投项目进展顺利,厂房主体等已基本完成。

   风险提示:大客户流失风险;产品毛利率下降风险;市场竞争加剧风险。