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京沪高铁(601816):客流回归常态,跨线车平稳增长,业绩稳健提升-公司点评报告

中邮证券   2024-05-05发布
京沪高铁披露2023年年报及2024年一季报

   京沪高铁披露2023年年报及2024年一季报,2023年公司营业收入406.8亿元,同比增长110.4%,归母净利润115.5亿元,同比扭亏;2024年一季度公司营业收入101.1亿元,同比增长13.1%,归母净利润29.6亿元,同比增长33.1%。

   客流回归常态,跨线车平稳增长,营收同比继续提升

   2023年铁路客流逐步恢复常态,公司运营本线列车客流量5325.2万人次,同比增长209.1%,基本持平于2019年水平;跨线车业务量平稳增长,京沪线运行里程完成9204.4万列公里,同比增长66.2%,京福安徽公司列车运行里程3559.5万列公里,同比增长53.7%。2024年一季度公司业务规模整体进一步增长,营收同比继续提升。

   成本费用表现良好,京福安徽公司明显减亏

   公司折旧成本基本稳定,能源支出、委托管理费、动车使用费等成本随业务量上行及清算价格提升而有所增长,2023年公司营业成本220.5亿元,同比增长31.9%,2024年一季度公司营业成本54.4亿元,同比增长5.6%。公司费用水平表现良好,财务费用显著下降,且因收入恢复常态,费用率显著走低,2023年期间费用率7.81%,同比下降11.33pct,2024年一季度期间费用率6.68%,同比下降2.97pct。整体来看,公司业绩基本符合预期,其中京福安徽公司表现较好,2023年及2024年一季度均实现大幅减亏。

   投资建议

   2024年铁路客流进一步增长,公司业绩有望持续保持平稳增长势头,预计2024-2026年公司营业收入分别为442.7亿元、473.8亿元、504.7亿元,同比分别增长8.8%、7.0%、6.5%,归母净利润分别为135.5亿元、154.7亿元、171.3亿元,同比分别增长17.4%、14.2%、10.7%,维持"增持"评级。

   风险提示:

   宏观经济下滑,业务量增长不及预期,成本升幅超预期。

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