赛特新材(688398):能效等级提升大势所趋,公司业绩持续向好-年报点评

公司发布23年报及24年一季报,业绩持续向好。公司23年实现营收8.40亿元,同比+31.69％,实现归母净利润1.06亿元,同比+66.14％,实现扣非归母净利润1.07亿元,同比+85.94％。单季度看,23Q4公司实现营收2.48亿元,同比+39.28％,单季度营收再创新高;

   实现归母净利润2690万元,同比+15.44％,实现扣非归母净利润2650万元,同比+21.59％。24Q1公司实现营收2.23亿元,同比+46.39％;

   实现归母净利润2867万元,同比+152.12％,实现扣非归母净利润2749万元,同比+152.10％。

   23年VIP板产销创历史新高,剔除费用计提等因素公司实际业绩增长更亮眼。年报显示,23年公司VIP板产量917万平,销量882万平,创公司历史新高。实施连城、肥西两地设备投建及改造计划,24年3月起,公司新增产能逐步释放。23年公司VIP板实现营收8.22亿元,同比+32.23％,毛利率33.30％,同比+6.09pct。23Q4公司计提资产减值损失及信用减值损失合计879万元;受可转债财务费用计提影响,23Q4及24Q1利息费用分别为678万元及819万元,22Q4及23Q1分别为18万元及15万元;同时公司24Q1销售费用及管理费用同环比均有所增加。剔除费用计提等因素公司实际业绩增长更亮眼。随着家用电冰箱能效新国标起草,VIP板国内市场有望进一步打开。

   盈利预测与投资建议。预计24-26年公司每股收益分别为1.71元、2.66元、3.49元,当前股价对应PE为19倍、12倍、9倍。考虑公司业务结构及业绩增速,参考可比公司估值,维持公司合理价值为36.62元/股的判断,对应24年业绩21倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示。真空绝热板下游需求不达预期;汇率大幅波动;原材料大幅波动;真空玻璃推广低于预期;重大安全、环保事故。