伯特利(603596):获北美新能源轻量化项目和德系合资EPB项目定点-公司季报点评

伯特利发布2024年一季报。2024年一季度实现收入18.6亿元,同比+24％,环比-21％;实现归母净利润2.1亿元,同比+22％,环比-29％;净利率11.3％,同比-0.36pct,环比-1.47pct。

   加大市场开拓力度,积极开发新客户,进一步优化客户结构。2024年一季度新增定点项目总数为106项。公司获得北美某新能源车企轻量化项目的定点,根据客户量纲,项目生命周期5年内预计总销售收入约1.22亿美元,预计最高年度销售收入约3146万美元;同时还获得某德系合资车企的平台项目的EPB项目的定点,根据客户量纲,项目生命周期8年内预计总销售收入约6亿元人民币,预计最高年度销售收入约9600万元人民币。

   盈利预测与投资建议:伯特利是目前国内少数拥有自主知识产权、能够批量生产线控制动系统等多类智能电控产品的自主品牌之一,在研项目储备丰富、稳步推进新产品研发及量产交付。我们预计公司2024-2026年营收分别为97/120/151亿元,归母净利润分别为11.54/14.78/19.38亿元,EPS分别为2.66/3.41/4.47元。参考可比公司,给予公司2024年27～32xPE,对应合理价值区间71.91～85.23元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:中国市场乘用车销量下行、智能化不及预期、竞争格局恶化。