航宇科技(688239):23年营收快速增长,装备现代化建设持续,外贸需求强劲-年报点评

核心观点:

   事件:公司公告2023年年度报告以及2024年一季度报告。2023年实现营收、归母净利润分别为21.04、1.86亿元,同比增长44.69％、1.21％;2024年一季度实现营收、归母净利润分别为5.78、0.56亿元,同比增长3.21％、10.36％。

   23年营收快速增长,外贸业务需求强劲。单季度看,2023Q4营收和归母净利润分别为3.93/0.18亿元(YoY-15.29％/-62.35％)。分产品看,2023年公司航空锻件/航天锻件/燃气轮机锻件/能源锻件/其它锻件分别实现营收15.01/0.82/1.66/2.40/0.22亿元(YoY+38.28％/-16.63％/+243.23％/37.58％/42.53％),对应分业务毛利率分别为29.22％/30.31％/17.83％/29.22％/27.24％,其中,公司23年积极拓展燃气轮机领域业务,燃气轮机锻件业务营收高增。分地区看,公司2023年海外营收6.10亿元,同比增长92.34％,国际航空发动机市场强劲复苏,公司外贸业务收入高增并创近年新高。费用端,23年公司期间费用率同比下降1.23pct至13.69％,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为1.58％/6.96％/1.25％/3.90％(YoY-0.25/+0.01/-0.17/-0.82pct),费用管控成效明显。公司下游国内市场整体稳定增长,国外整体需求较为旺盛,海外业务占公司总收入比例达30％以上,未来有望持续提高。据年报,公司在手订单持续增长,截至2023年底合计在手订单约为48.68亿元,其中公司签订多个海外长协订单,积极拓展海外市场。

   盈利预测与投资建议:预计2024-26年EPS分别为2.09、2.93、3.76元/股,维持合理价值43.59元/股不变,对应24年PE为21倍,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格波动的风险,交付低预期,政策调整等。