广和通(300638):业绩超预期,受益于PC等市场回暖-2024年第一季度报点评报告

24Q1业绩超预期,盈利能力提升公司2024年第一季度实现营收21.23亿元,同比增长17.11％;实现归母净利润1.88亿元,同比增长33.78％,实现扣非归母净利润1.74亿元,同比增长27.35％。根据IDC数据显示,全球传统个人电脑市场在2024年第一季度实现回暖,出货量同比增长1.5％。我们判断PC和POS机业务复苏以及车载业务的顺利推进带动公司第一季度的业绩快速增长。第一季度公司实现销售毛利率21.52％,同比提升0.64pct,实现销售净利率8.96％,同比提升1.21pct,环比提升2.86pct,盈利能力提升明显。

   强化车载、PC、智能模组业务布局2024年,公司有望继续聚焦车载、PC等领域,加强智能模组的研发布局。

   车载业务:2023年子公司广通远驰基于MT2735平台推出的首个5G模组AN768已在国内某新能源品牌正式量产交付,成为全球首款量产的基于MT27355G平台的车规模组,我们判断远驰的5G车载模组占比将在24年进一步提升;锐凌无线在2022年11月完成并表后整合效果明显,在研发、供应链、销售及管理等方面与公司实现了较好的协同效应。

   PC业务:2023年第三季度,PC行业库存已经处于比较低的位置,公司PC业务在23年第三季度已经开始有良好表现。伴随着24年第一季度全球PC市场回暖,我们预计24年公司PC业务将有望复苏,同时AIPC的兴起将进一步带动PC业务的需求。

   智能计算:公司以智能割草机为突破点,提供双目感知定位模组、决策算法和集成通信能力的边缘算力模组,将人工智能、自动驾驶、机器视觉、高精差分GPS定位(RTK)等技术高度集成,为智能割草机器人行业提供全栈式解决方案,实现割草机器人的环境感知、定位、地图构建、路径规划、避障、导航、应用等全方位功能。2024年,公司发布具身智能机器人开发平台Fibot。Fibot以广和通高算力智能模组SC171作为主控,该模组基于高通QCM6490物联网解决方案设计,采用8核高性能处理器,具备高达12TOPS算力,可对数据进行高效计算与处理。我们认为Fibot平台体现广和通在终端侧AI与边缘计算领域的深度布局。

   费用管控效果明显第一季度,公司销售、管理、研发费用率分别为2.53％/2.03％/8.72％,环比分别变动-2.8pct/-1.0pct/+1.2pct,公司加强研发投入的同时进一步管控销售和管理费用率。

   盈利预测及估值我们预计公司24-26年归母净利润分别为7.3、9.0和11.1亿元,对应24-26年PE倍数分别为18、15和12倍,维持"买入"评级。

   风险提示芯片等原材料供应短缺影响超预期;锐凌合并后发展不及预期;物联网模组行业竞争加剧导致公司份额、产品毛利率下滑等风险。