双环传动(002472):一季报符合预期,盈利能力持续向上-2024年一季报点评

本报告导读:公司2024年一季报符合预期,盈利能力不断向上,民生齿轮、机器人业务快速放量,提供增长新动力。

   投资要点:维持增持评级,维持目标价33.21元。维持2024-2026年EPS预测1.23/1.59/1.93元,考虑公司行业龙头地位,海外扩张加速,估值水平高于行业平均,给予2024年27倍PE估值,维持目标价33.21元,维持增持水平。

   2024年一季报符合预期,业绩表现亮眼。公司1Q24收入20.6亿元,同增15.8％,归母净利2.2亿元,同增29.4％,公司剔除钢材贸易的主营业务收入为18.2亿元(剔除钢材贸易),同增19.3％。乘用车、商用车、民生齿轮、机器人等业务板块均表现亮眼,保持强劲增长。

   盈利能力不断向上,费用率稳中有降,研发投入持续增长。公司1Q24毛利率22.65％,同增1.9pct,净利率11.1％,同增1.3pct,公司通过精益生产、技术改善、产线自动化等方式,不断提高人均产出和人均效率,盈利能力持续提升。公司费用率稳中有降,研发投入持续加大,1Q24销售、管理、研发、财务费用率0.9％、3.7％、4.8％、0.5％,同比变动+0.04pct、-0.5pct、+0.7pct、-0.8pct。

   同心多元化发展,海外工厂助力全球化扩张。公司围绕同心多元化发展战略,专注高精密齿轮传动,不断拓展产品边界。公司新业务民生齿轮快速放量,2023年收入3.8亿元,同增87％。公司建设匈牙利生产基地,进入和巩固欧洲市场,加快海外供应链和销售渠道开拓,海外布局逐步完善,全球化扩张加速。

   风险提示:新订单爬坡不及预期;产能利用率不及预期。