旭升集团(603305):公司经营稳健,全球化战略持续推进

事件:公司发布2023年年报和2024年一季报,2023年公司实现营业总收入48.3亿元(+8.5％),实现归母净利润7.1亿元(+1.8％),实现扣非归母净利润6.7亿元(+2.8％);1Q24公司实现营业总收入11.4亿元(-2.9％),实现归母净利润1.6亿元(-18.5％),实现扣非归母净利润1.4亿元(-23.1％)。

   23年业绩相对稳健,汇兑收益减少及固定资产折旧分摊增加使1Q24业绩短期承压。(1)23年:2023年公司实现营业总收入48.3亿元(+8.5％),其中公司外销收入为20.5亿元,占比42.41％,公司外销收入同比增加8.1％。公司实现归母净利润7.1亿元(+1.8％),实现扣非归母净利润6.7亿元(+2.8％)。从毛/净利率角度看,23年公司毛利率为24.0％,相较于22年提升0.1pct,净利率为14.7％,同比降低1.0pct。报告期内,公司实现了相对稳健的经营业绩。从期间费用率来看,23年公司销售费用率为0.6％(+0.1pct),管理费用率为2.7％(+0.7pct),研发费用率为4.0％(+0.1pct),财务费用率为-0.5％(-0.2pct),公司整体期间费用率较上年同期增加0.6pct,总体来看,公司期间费用率维持在低位。(2)1Q24:1Q24公司实现营业总收入11.4亿元,同比-2.9％,营收下降主要受春节及大客户终端销售的影响。实现归母净利润1.6亿元,同比-18.5％,主要受汇兑收益减少及固定资产折旧分摊增加所致,还原后整体盈利边际向好。实现扣非归母净利润1.4亿元,同比-23.1％。从毛/净利率的角度看,1Q24公司毛利率为23.8％,同比降低2.0pct;净利率为13.8％,同比降低2.6pct。从期间费用率来看,1Q24公司销售费用率为0.8％(+0.4pct),管理费用率为3.4％(+1.1pct),研发费用率为5.0％(+1.3p ct),财务费用率为-0.5％(-0.6pct),公司整体期间费用率相比去年同期增加1.0pct,后续随着公司不断推进降本增效工作,公司期间费用率有望得到缓解。

   前瞻性布局集成化零部件领域,借力新能源优势协同开拓储能板块。公司坚定围绕"新能源、轻量化、集成化"三大优势维度进行持续业务布局。在新能源及轻量化方面,公司依托在新能源汽车领域的聚焦优势,保持了对全球优质整车企业及优质一级零部件企业的覆盖,积极获取汽车精密铝合金领域的项目定点,整体经营稳健。在集成化方面,公司自2022年组建集成事业部以来,在人员及研发方面持续投入,2023年已陆续取得了集成化零部件产品的项目定点。除新能源汽车领域外,储能领域对于轻量化材料的需求已逐步成型,公司于2023年已实现了储能产品壳体的批量化供货。

   不断完善全球客户体系,在手订单充裕。依托早期服务中高端新能源车企的成熟经验,公司已成功构建了全球化的客户体系。目前全球最具规模及成长性的两大新能源车企均与公司建立了合作关系。2023年公司获得多个项目定点,在手订单充裕。公司于2023年6月收到客户铝挤包、铝门槛等共计3个零部件定点项目,项目生命周期为2.5年,年销售总金额约人民币9.05亿元,生命周期总销售金额约人民币22.63亿元,此定点项目预计在2024年第三季度逐步开始量产;公司同时于2023年9月收到客户防撞梁、门槛梁,电池盒,电驱壳体总成等共计8个零部件定点项目,项目生命周期为4-6年,年销售总金额约人民币7亿元,生命周期总销售金额约人民币36亿元。不断获得项目定点,意味着公司产品得到了客户认可,有利于进一步提升公司在汽车轻量化市场的竞争力及可持续发展能力。

   持续加大产能建设,提升公司产品交付能力。2023年,公司筹划、推进了墨西哥生产基地的建设工作,相关建设工作尚处于有序进行中。未来墨西哥生产基地的建成将能够整体提升公司全球供应链的灵活性,帮助公司更加及时、紧密、高效的服务于周边地区客户。同时,公司国内的产能建设也在有效推进中,2023年公司发行可转债募集不超过28.0亿元资金主要用于新能源汽车领域的精密铝合金零部件的产能建设,本次产能规划是对公司现有主业的加强,有利于促进公司长期稳定增长。此外,公司"新能源汽车精密铸锻件项目(二期)"和"高性能铝合金汽车零部件项目"两个募投项目已于2023年12月达到预定可使用状态,2024年起能产生效益并逐步释放产能。公司不断建设产能,加强主业经营,有利于更好把握下游市场的需求增量。

   维持"强烈推荐"投资评级。近年来,公司业务的有序发展得益于早期在新能源汽车领域的深度布局和近年来的高度聚焦。随着公司不断推进集成化产品及技术工艺的升级,紧随前沿趋势拓宽产品应用场景,打造更为灵活可靠的全球供应链及服务体系,公司将不断提升自身竞争力。考虑到行业竞争可能加剧,预计公司24-26年归母净利润分别为8.1/9.9/13.0亿元,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:行业波动及市场竞争加剧的风险;国际形势相关的地缘政治风险;原材料市场价格波动的风险;汇率波动风险等。