菜百股份(605599):24Q1业绩同增16％、持续高分红高股息,看好品牌夯实优势继续受益金价-年报点评报告

公司发布23年年报及24年一季报。23年公司实现营收165.52亿元同比+50.61％,归母净利润7.07亿元同比+53.61％;24Q1公司实现营收63.16亿元同比+25.01％,归母净利润2.72亿元同比+16.15％。公司23年分红每股股利0.7元,股利支付率达77.03％,对应股息率4.7％。

   营收端:分产品看,23年黄金饰品/贵金属投资产品/贵金属文化产品/钻翠珠宝饰品/联营佣金分别实现61.59/88.84/11.09/2.14/1.73亿元,分别同比+54.11％/+55.79％/+18.41％/+0.07％/+32.34％。分渠道看,23年电商子公司实现营收29.82亿元,同比+102.55％,公司持续加强直播业务,短视频平台销售增幅显著,多渠道联动形成业绩增量。

   毛利端:23年销售毛利率为10.68％同比-0.54pct。24Q1销售毛利率为10.00％同比-1.38pct。

   费用端:23年期间费用率为3.54％同比-0.83pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.62％/0.68％/0.05％/0.19％,分别同比-0.58/-0.23/-0.04/+0.02pct。24Q1期间费用率为3.10％同比-0.67pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.26％/0.56％/0.04％/0.24％,分别同比-0.51/-0.13/-0.02/-0.01pct。

   门店端:2023年度增加门店19家,关闭门店2家,净增加门店17家。24Q1增加门店1家,关闭门店2家,净减少门店1家。截止24年3月31日,菜百股份已开业门店合计86家。

   长期致力于"菜百首饰"品牌建设,打造细分赛道品牌矩阵。公司开发专注于古法金品类的子品牌"菜百传世"和专注于时尚轻奢珠宝的子品牌"菜百悦时光",品牌价值和影响力不断提升,同时,公司深入挖掘中华优秀传统文化资源,与多家文化地标单位合作开发蕴含中国传统文化元素、具有传统情感寓意的系列黄金珠宝产品。

   积极发力线上业务,满足消费者需求变化。公司准确把握线上消费节奏特点,在互联网节日、平台重要活动节点等时段重点开展营销策划,强化直播渠道建设,23年线上渠道营收翻倍,线上平台累计访客量约3600万名同比增约18％。

   投资建议:公司作为北京地区收入规模领先的黄金珠宝企业,在当地已经拥有较强的市场地位,同时也正通过线下直营+线上渠道加大外埠市场品牌影响力。我们预计公司24/25/26年归母净利润分别为8.3/9.6/10.9亿元,分别对应14x/12x/11xPE,维持"买入"评级。

   风险提示:市场经营风险、新店拓张不及预期、金价波动风险等。