远东股份(600869):缆网板块受铜价影响或许有限,机场板块受益低空经济推动,电池板块减亏-一季报点评

事件:公司公布2024年一季报,2024Q1公司实现营收48.11亿元,YOY+11.62％,环比-31.99％;归母净利润0.25亿元,YOY-79.34％,环比扭亏为盈。2023年公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.70元,共计派发1.55亿元。

   主业智能缆网业务盈利能力环比提升,铜价上涨对公司盈利影响或许可控。公司智能缆网业务2024Q1营收44.54亿元,YOY+14.76％,环比-30.87％;净利润1.70亿元,YOY-32.52％,环比+25.93％;净利率达3.82％,环比提升1.72pct,盈利能力相比Q4恢复明显。根据wind数据,目前铜现价8.16万元/吨,相比年初6.92万元/吨,增长了1.24万元/吨(增长17.9％)。市场担心铜价大幅上涨对公司盈利造成较大扰动,目前缆网业务铜材料成本占比约60-70％,公司约70％合同为开口合同,也会通过客户预付款锁定原材料采购价格,我们预计原材料波动对净利率影响约1～3pct,此外公司2024年高毛利海缆放量或对冲原材料价格波动对公司智能缆网业务盈利影响。往远期看铜价稳定后,公司盈利能力依然有望回归净利率4％以上。

   机场业务基本盘扎实,有望凭借先发优势享受低空经济发展红利。公司智慧机场板块子公司京航安2024Q1实现营收1.72亿元,YOY-2.56％,净利润0.12亿元,YOY+5.29％。获千万元以上合同订单7.31亿元,YOY+18.78％。公司机场业务贡献稳定盈利,核心优势在助航灯光、空管弱电等,通用机场及支线机场建设经验丰富,公司具备智能化管理、硬件设备、EPC建设等优势,有望受益我国大力发展低空经济浪潮。

   智能电池业务减亏。智能电池业务板块2024Q1实现营收1.70亿元,净利润-1.61亿元,环比2023Q4减亏0.96亿元。智能电池板块包括锂电池和铜箔,两个板块均环比减亏明显。2024Q1公司获千万以上合同订单7.29亿元,YOY+456.05％,公司稼动率提升可期,降低摊销成本。行业平均稼动率提升有望促成价格底部形成,乐观情况下可展望涨价预期。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.22/10.54/12.08亿元,同比增长125.97％/45.93％/14.61％,EPS为0.33/0.47/0.54元,对应PE分别为12/8/7倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险、业绩预测和估值判断不达预期风险。