汉钟精机(002158):业绩持续稳健增长,盈利能力进一步提升-2023年报及2024年一季报点评

事件:汉钟精机4月27日公告2023年报及2024年一季报:2023年公司实现收入38.52亿元,同比增长17.96％;实现归母净利润8.65亿元,同比增长34.24％;实现扣非归母净利润8.40亿元,同比增长38.75％。2024Q1公司实现收入7.49亿元,同比增长8.61％;实现归母净利润1.46亿元,同比增长25.64％;实现扣非归母净利润1.36亿元,同比增长24.25％。

   投资要点:压缩机及真空主业稳步增长。2023年公司压缩机(组)实现收入19.47亿元,同比增长12.04％;真空产品实现收入16.42亿元,同比增长28.67％;零件及维修实现收入2.12亿元,同比增长14.28％;铸件产品实现收入0.52亿元,同比下降22.45％。

   盈利能力明显提升。2023年公司毛利率为40.32％,同比增长4.54pct,归母净利率为22.45％,同比增长2.72pct。分业务,2023年公司压缩机(组)毛利率为34.31％,同比增长2.87pct;真空产品毛利率为47.89％,同比增长5.28pct。零件及维修毛利率为43.61％,同比增长4.42pct。铸件产品毛利率为12.89％,同比增长4.16pct。2024Q1公司毛利率为37.08％,同比增长0.23pct,归母净利率为19.53％,同比增长2.65pct。

   2023年公司期间费用率为14.42％,同比增长1.71pct,2024Q1公司期间费用率为14.40％,同比下降3.73pct。

   盈利预测和投资评级我们预计公司2024-2026年实现收入42.30、47.22、54.70亿元,实现归母净利润9.57、11.18、12.94亿元,现价对应PE分别为12、10、9倍。公司是国内螺杆式制冷压缩机领跑者,泛半导体真空泵国产替代进度领先,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示半导体真空泵客户验证进度不及预期,新品拓展进度不及预期,技术迭代风险,行业竞争加剧,原材料价格波动风险,存货减值及应收账款风险。