丰光精密(430510):1Q24同比转盈,关注下游需求及新产品推广

2023年及1Q24业绩符合市场预期公司公布2023年及1Q24业绩:2023年公司收入2.1亿元,同比下降15.3％,归母净利润3,558万元,同比下降51.4％,扣非净利润2,720万元,同比增长1.1％;单季度看,4Q23公司收入6,969万元,同比增长16.8％,归母净利润1,938万元,同比下降57.5％,业绩符合业绩快报和市场预期。1Q24公司收入5,735万元,同比增长34.4％,归母净利润573万元,同比扭亏为盈。

   产品结构变化带动2023年毛利率提升。2023年公司综合毛利率为35.3％,同比提升4.3ppt,我们估计主要系产品结构变化;2023年公司产品收入1.5亿元,同比下降25.4％,毛利率为27.4％;加工收入为5,182万元,同比增长38.9％,毛利率为53.8％。1Q24公司综合毛利率为37.1％,同比提升14.7ppt。2023年公司期间费用率为20.5％,同比提升2.7ppt,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.2ppt/+0.8ppt/+1.6ppt/持平。2023年公司净利率为16.9％,同比-12.5ppt,扣非净利率为12.9％,同比+2.1ppt;1Q24公司净利率为10.0％,同比+15.7ppt。

   1Q24经营现金流净流入同比增多。23年公司经营现金流净流入4,618万元,同比减少1,058万元;1Q24净流入2,476万元,同比增多947万元。

   发展趋势持续关注下游客户需求情况。公司产品主要覆盖半导体、工业自动化、汽车等下游领域,2022-23年公司下游客户需求较弱对公司收入及利润增长形成影响。1Q24公司下游客户需求边际有所改善,同时公司市场拓展取得较好效果,对公司收入利润增长有所支撑。持续关注未来下游客户需求情况。

   关注新产品推广落地进展。近年公司持续推进新产品谐波减速机技术研发,根据公司2023年年报,公司谐波减速器产品已处于小批量试制阶段,产品水平对标国外品牌。考虑谐波减速机可广泛应用于工业机器人、服务机器人、数控机床、医疗器械等下游领域,我们认为若公司谐波减速机新产品顺利推广,有望助力公司业务规模上升新台阶并提升公司综合竞争力,建议关注后续推广进展及商务订单落地情况。

   盈利预测与估值考虑公司市场开拓取得较好进展,上调2024年/2025年盈利预测28％/14％至4,190万元/4,757万元。当前交易于53.9x/47.4x2024e/2025eP/E。维持跑赢行业评级。

   风险新产品推广不及预期,下游需求不及预期,客户集中度较高,国际贸易环境风险超出预期,资本市场流动性风险。