优博讯(300531):商誉减值致业绩承压,受益AIDC快速发展-2023年报与2024年一季报点评

事项:

   2024年4月27日,公司发布2023年年度报告与2024年一季度报告。2023年公司实现营业收入12.68亿元,同比下降10.18％,归母净利润-1.67亿元,同比下降206.7％02024Q1公司实现营业收入3.18亿元,同比增长6.57％,归母净利润0.02亿元,同比下降87.72％。

   评论:

   年度业绩承压,商誉减值拖累净利润。营收端:2023年公司实现营业收入12.68亿元,同比下降10.18％,归母净利润-1.67亿元,同比下降206.7％,主要系计提子公司佳博科技商誉减值准备2.57亿元所致。2024Q1,公司营收端表现稳健,实现营业收入3.18亿元,同比增长6.57％。费用端:2023年,由于营收小幅下滑,持续加大研发投入等因素,公司期间费用率有所抬升,销售、管理、研发费用率分别为7.16％、6.Og％,9.78％,同比增长1.3lpp、0.77pp、2.OOpp。

   AIDC行业地位稳固,有望持续收益行业发展。2023年公司智能终端(包括智能数据终端(PDA)和智能支付终端(智能POS))、专用打印机销售收入出现下滑,分别创收8.08、3.02亿元,同比减少13.46％、6.32％,主要受下游餐饮、零售短期复苏进度影响。板块业务所处AIDC行业发展方兴未艾,据贝哲斯咨询预测,到2028年,全球AIDC市场规模预计将达到7240.28亿元。2022-2028年间,全球AIDC市场年均复合增长率将达12.57％。全球AIDC市场发展态势良好,且公司AIDC地位稳固,业绩增长基础动能稳定。

   海外AIDC需求强势,顺应需求不断发力海外业务。根据Frost＆Sullivan的数据,亚太地区占据全球AIDC市场约45％的份额,北美和欧洲地区的市场份额分别约为30％和20％。报告期内,公司数据采集终端海外市场加速拓展,来自欧洲、东南亚、非洲、印度及南美洲等海外市场收入有所提升,海外合计创收3.46亿元,同比增长1.57％。

   持续挖掘行业需求,产品覆盖面有望扩展。公司借助数智化趋势,响应国家信创号召,进一步深化AIDC在物流、电子商务、零售、金融等行业的应用,不断拓展AIDC应用的横向维度,并积极探索OpenHarmony、数字人民币、RFID等方面前沿技术及相关软硬件产品研发。2023年2月28日,公司自主研发的AIDC终端开发板通过OpenAtomOpenHarmony3.1.1版本兼容性测评并正式发布。借助已有行业经经验以及横向应用的不断扩展,公司产品覆盖面有望进一步打开,客户群体有望持续扩展。

   投资建议:公司是国内AIDC行业龙头,短期内受到商誉减值拖累,预计2024-2026年营收分别为15.55、18.35、21.11亿元,对应增速为22.6％、18.0％、15.1％;归母净利润分别为0.14、0.29、0.45亿元,对应EPS为0.04、0.09、0.14元,考虑商誉减值风险,此次对应下调至"推荐"评级。

   风险提示:下游需求复苏不及预期,海外市场拓展不及预期,商誉减值拖累。