海尔生物(688139):主业呈现恢复态势,业绩环比改善-2024年一季报点评

事项:

   公司发布财报,24Q1,公司实现营业收入6.87亿元,同比增长0.04％,环比增长51.12％;归母净利润1.38亿元,同比增长0.06％,环比增长181.58％;扣非净利润1.33亿元,同比增长6.64％,环比增长250.89％。

   评论:

   国内业务稳步增长,海外业务阶段性承压。从国内业务来看,24Q1公司实现收入4.99亿元,同比增长11％,环比增长80％,公司持续推动市场细分与下沉,提升了各业务线协同性,推动国内业务稳步增长。从海外业务来看,24Q1公司实现收入1.86亿元,虽然项目类业务执行周期等问题导致海外收入同比有所下滑,但环比实现了6％增长,预计随着积压项目逐步转化,海外市场在今年接下来的表现将有所反弹。

   生命科学板块受益于实验室建设机遇,医疗创新板块受益于行业结构性复苏。从生命科学板块来看,24Q1公司实现收入3.50亿元,环比增长79％,公司重点把握实验室建设机遇,从自动化样本库、智慧实验室到制药工艺用户场景,方案日趋多样化并延伸至核心场景应用。从医疗创新板块来看,24Q1公司实现收入3.34亿元,环比增长31％,公司紧跟医疗新基建、公卫复苏和血/浆站持续复苏机会,服务贵州、河南等疫苗城市网和西藏、上海等自动化血站用户场景,同时用药自动化方案也突破了浙大邵逸夫医院、中山市人民医院等高端用户。

   持续推动研发,支撑新产业加速发展。24Q1,公司研发费用为0.77亿元,占比公司总收入的11.25％,公司保持高研发投入,持续创新迭代,加快新产品方案上市。24Q1公司在生命科学领域推出光照/霉菌培养箱、落地式高速冷冻离心机、全自动细胞培养工作站等新产品方案,培养、离心等实验室耗材持续丰富;在医疗创新领域推出普药配液机器人、小安瓿瓶配液机器人等新产品方案。24Q1公司非存储产品系列化布局继续完善,并购持续拓展自动化在生命科学和医疗创新场景的应用,24Q1公司新产业收入同比增长22％,环比增长36％,占比总收入的比重达到39％,多品类发展新格局进一步夯实。

   投资建议:公司2024年一季报业绩符合预期,我们维持盈利预测不变,预计24-26年公司归母净利润为5.0、6.1、7.5亿元,同比增速分别为+22.2％、+23.5％、+21.7％,对应PE分别为24、19和16倍。根据DCF模型测算,给予公司整体估值153亿元,对应目标价约48元,维持"推荐"评级。

   风险提示:1、生物医疗低温存储的下游市场需求释放不达预期;2、物联网业务和生物安全业务收入不达预期;3、全球化进展不达预期。