广发证券(000776):行情致业绩承压,夯实投研能力做优做强-2024年一季报点评

维持"增持"评级,维持目标价17.94元/股,对应2024年20.63xPE、1.17xPB。公司2024Q1营收/归母净利润49.49/15.38亿元,同比-23.59％/-28.67％;加权平均ROE同比-0.71pct至1.16％,略低于预期。维持公司调盈利预测为24-26年EPS0.87/0.96元/1.05元,维持目标价17.94元,对应24年20.63xPE、1.17xPB,维持"增持"评级。

   受市场行情影响,公司投资业绩下滑致使业绩承压,同时有息负债规模扩张致利息净收入下滑。1)公司投资业务净收入同比-35.72％至11.04亿元,占调整后营收(营业收入-其他业务支出)增量的-37.63％,致使业绩承压;投资业务下滑主因是震荡市场行情下投资收益率同比-0.25pct至0.28％;此外,金融资产规模较2023Q1同比+24.6％至4389.06亿元,其中2023年下半年股票仓位提升影响了投资收益率的稳定性。2)公司利息净收入同比-53.22％至4.38亿元,占调整后营收增量的-30.60％,进一步拖累业绩,主因是有息负债规模扩张所致利息支出同比增长。

   国务院表示将推进头部证券公司做强做优,公司资产管理业务、机构服务专业化能力不断夯实,助推打造一流投资银行和投资机构。预计行业供给侧改革提速。国务院表示将集中力量打造金融业"国家队",推进头部证券公司做强做优。公司资管业务、机构服务不断夯实专业化能力,旗下公募基金品牌优势明显、投研能力行业领先,资管子公司积极申领公募业务牌照。同时,公司投研服务能力强劲,机构业务服务专业性持续增强。有助于服务好居民财富管理需求和中长期机构资金服务需求,加速打造一流投资银行和投资机构。

   催化剂:公司资产管理业务、机构服务专业性不断提升。

   风险提示:权益市场大幅波动;行业供给侧改革推进不及预期。