东方证券(600958):行情致使业绩承压,资管核心优势强化-2024年一季报点评

维持"增持"评级,维持目标价12.30元/股,对应37.11xPE、1.38xPB。公司2024Q1营收/归母净利润36.11/8.86亿元,同比-18.63％/-37.94％;加权平均ROE同比-0.76pct至1.11％,符合预期。考虑到行业供给侧改革持续推进,公司资管业务投研核心能力持续强化,有望做强做优。维持公司盈利预测24-26年EPS至0.33/0.37/0.40元,维持目标价12.30元,"增持"评级。

   同比高基数下投资收益下滑致使业绩承压,公募费率改革致资管收入下滑进一步拖累业绩。1)公司投资业务净收入同比-33.41％至9.03亿元,占调整后营收(营业收入-其他业务支出)增量的-45.85％,致使业绩下滑;投资业绩下滑主因是,同比高基数下,投资收益率同比-0.32pct至0.47％。2)受公募基金费率改革及市场行情影响,资管业务净收入同比下滑-38.51％至3.61亿元,占调整后营收增量的-22.89％,进一步拖累业绩。

   行业供给侧改革加速推进,公司资管业务投研核心能力持续强化,有望更好地服务居民资管需求,做强做优。国务院表示将集中力量打造金融业"国家队",研究起草加强国有金融资本管理行动方案,推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业,做强做优。公司资管业务持续优化投研一体化平台,打造专业投研队伍,拓展产品矩阵,投研核心能力持续提升,有望更好地服务居民资管需求,做强做优。

   催化剂:行业供给侧改革持续推进;公司资管投研核心能力提升。

   风险提示:权益市场大幅波动