百联股份(600827):奥莱表现相对较优,积极探索业务增量-2024年一季报点评

投资要点:

   投资建议:业绩符合预期,维持公司2024-2026年EPS分别为0.28、0.36、0.48元,参考同行业可比公司估值,给予2024年高于行业平均的37xPE,维持目标价10.51元,维持增持评级。

   业绩简述:2024Q1营收88.29亿元/同比-6.99％,归母净利润1.93亿元/同比-7.73％,扣非归母净利润1.52亿元/同比-16.17％。2024Q1毛利率24.6％/同比-0.4pct/环比-2.8pct,销售费用率13.4％/同比-0.0pct/环比-4.6pct,管理费用率6.1％/同比+0.1pct/环比-2.1pct。

   百货及大型超市收入同比下滑,奥莱业态表现相对较优。①分业态:2024Q1百货/购物中心/奥特莱斯/超级市场/便利店/大型综合超市/专业专卖营收同比分别为-10.70％/-1.63％/+2.02％/+1.53％/-2.51％/-16.83％/-14.41％,毛利率分别-5.45％/-1.07％/-0.13％/-1.9％/-0.87％/+0.21/+3.04％;②分地区:华北/东北/华东/华中/华南/西南地区营收分别同比-53.37％/-2.85％/-7.22％/-13.38％/-7.35％/+7.25％。

   加快转型赋能,探索业务增量。①采用轻资产、收并购及自建等多种灵活投资合作模式,推进奥特莱斯优势业态发展,建立精品奥莱、城市奥莱产品标准化体系;②购物中心聚焦长三角城市核心发展轴上的优质项目,依托Pre-REITs基金,通过并购拓展业务增量;③探索百联ZX创新业态的发展,探索模式复制及模块化植入。

   风险提示:消费需求疲软,门店扩张不及预期,行业竞争加剧。