奕瑞科技(688301):X射线探测器行业领先企业,看好公司长期发展-公司点评报告

事件:

   公司发布2024Q1季报,公司实现营业收入4.91亿元,同比增长11.48％;归母净利润1.39亿元,同比增长1.88％;扣非归母净利润1.56亿元,同比增长6.00％。

   点评:

   2024Q1毛利率略有下滑系产品结构阶段性变动,长期看好公司业务发展。2024Q1公司主营业务的毛利率为53.33％,同比减少3.72pcts,我们认为主要是由于低毛利的核心部件销售业务收入占比有所提升(2023年全年毛利率为15.57％),降低了整体毛利率。期间费用方面,公司2024Q1销售费用率为3.79％(-0.36pct),管理费用率为4.91％(+0.03pct)、研发费用率为13.96％(+0.90pct)、财务费用率为-0.83％(-0.64pct),期间费用率持续保持稳定。长期看,X射线探测器市场仍有较大的成长空间,我们持续看好公司未来发展。

   "1总部+6基地"布局加速落地,海外业务加速布局。2023年公司海宁工厂及太仓工厂二期投入运营,全球工厂已达6家,康桥总部及研发中心项目进入主体结构施工阶段。海外布局方面,2023年公司境外收入6.85亿,同比增长25.73％。目前公司产品远销亚洲、美洲、欧洲等80余个国家和地区,同时,公司继续加强全球化服务平台的搭建,在美国、德国、韩国、印度、日本和墨西哥均建立了海外销售及客户服务平台,并在巴基斯坦、巴西、南非均建立了海外销售团队。凭借优质的产品力和高性价比,未来公司海外业务有望进一步扩展。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年收入24.48/29.56/35.48亿元,归母净利润8.25/10.31/12.48亿元,EPS为8.09/10.11/12.23元,对应当前市值PE为25/20/16倍。考虑当前公司在X射线探测器制造领域处于国内领先地位,且仍有广阔的市场可以开拓,公司经营效率持续提升,具有广阔的发展前景,首次覆盖,我们给予公司"买入"评级。

   风险提示:贸易战影响海外销售,产品研发进度不及预期等。