华大智造(688114):基因测序仪市占率持续提升,海外市场保持高增长-2023年报＆2024年一季报点评

事件:2024年4月25日晚公司发布2023年年报＆2024年一季报,2023年公司营收29.11亿元(-31.19％,括号内为同比,下同),归母净利润-6.07亿元,扣非归母净利润-6.83亿元;2024Q1营收5.31亿元(-14.26％),归母净利润-2.01亿元,扣非归母净利润-2.13亿元。

   基因测序仪业务2023年保持高速增长,24Q1略有承压:分业务来看,基因测序仪业务营收22.91亿元(+30.31％),其中仪器设备营收8.98亿元(+18.75％),试剂耗材营收13.54亿元(+38.31％),实验室自动化常规收入1.53亿元(+4.95％),新业务常规收入2.54亿元(+21.41％)。基因测序仪业务分区域来看,国内营收14.43亿元(+24.38％);海外营收8.49亿元(+41.82％),其中亚太区域营收3.23亿元(+11.39％),欧洲区域营收3.67亿元(+48.31％),美洲区域营收1.59亿元(+160.27％)。2024Q1基因测序仪业务营收4.49亿元(+4％),其中国内营收2.92亿元(-2.60％),海外营收1.57亿元(+19％)。Q1基因测序业务增速放缓我们认为主要系国内需求不振、海外地缘政治影响。

   我们认为公司经营亮点主要体现在:①2023年研发投入9.10亿元(+11.74％),占营收的比例达31.26％。产品矩阵持续丰富,基因测序仪在更高通量、更高质量、更长读长、更快速度、更小型易用上均有世界领先的突破,实验室自动化与新业务板块新产品同样推陈出新。②公司竞争力与市占率持续提升,2023年新增销售装机854台(+41.39％),测序试剂盒发货数量同比增长超35％。2023年国内新增测序仪销售台数市占率47％,测序仪及耗材营收市占率33％;全球市场来看2023年新增测序仪装机台数市占率18.7％(+6.7pct),测序仪及耗材营收市占率6.7％。③持续推进全球多元化营销策略与本土化服务体系,海外测序仪营收占比已提至37.1％。截至2023年公司已设置24家境外子公司,建立全球9大研发中心、7大生产基地、9大国际备件仓库及超10个客户体验中心,海外市场有望继续保持快速增长。海外地缘政治为当前业绩扰动因素,从2023年及2024Q1营收情况来看有所影响但影响尚小,需持续跟踪后续进展。

   盈利预测与投资评级:考虑到下游需求不振、地缘政治因素干扰,我们将公司2024-2025年营收由41.34/54.98亿元调整为34.32/39.94亿元,预计2026年营收45.40亿元;将公司2024-2025年归母净利润由2.91/5.85亿元调整为-4.24/-0.75亿元,预计2026年归母净利润1.18亿元,但公司作为国内唯一,全球少数全产品测序仪企业,具备较强竞争力,维持"买入"评级。

   风险提示:地缘政治风险;需求持续下行;市场开拓不及预期等。