伯特利(603596):业绩稳健增长,新增定点项目充裕

事件:公司发布2024年一季报,2024年第一季度营收为18.60亿元,同比增长24.04％;归母净利润为2.10亿元,同比增长21.85％;扣非后归母净利润为1.92亿元,同比增长18.55％。

   毛利率有所下降,公司积极优化费用。2024年一季度公司毛利率为20.75％,同比下降0.75pct,环比下降2.34pct;净利率为11.31％,同比下降0.36pct,环比下降1.47pct。公司积极优化费用,2024年一季度公司费用率为8.84％,同比下降0.83pct,其中销售费用率为1.02％,同比持平,管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为2.52％、-0.66％、5.96％,分别同比下降0.07pct、0.52pct、0.24pct。

   业绩保持稳健,主要产品销量快速增长。2024年1-3月份,公司主营业务收入为18.17亿元,同比增长25.53％。公司主要产品销量均保持快速增长,其中智能电控产品销量92.27万套,同比增长28％;盘式制动器销量68.51万套,同比增长13％;轻量化制动零部件销量278.49万件,同比增长52％;机械转向产品销量73.93万套,同比增长54％。

   市场开拓顺利,新增定点项目充裕。公司在稳固现有客户的基础上,加大市场开拓力度,2024年一季度新增定点项目总数为106项。其中盘式制动器新增量产项目22项,新增定点项目46项;轻量化产品新增量产项目11项,新增定点项目9项;电子驻车制动系统新增量产项目11项,新增定点项目11项;线控制动系统新增量产项目5项,新增定点项目22项;电动助力转向系统新增定点项目5项;高级驾驶辅助系统新增量产项目2项;新增定点项目3项;机械转向器新增定点项目3项;机械转向管柱新增定点项目7项。随着公司在手订单的不断释放,公司业绩有望保持稳健增长。

   盈利预测与投资建议:公司作为线控制动领域国产龙头,技术领先优势明显,当前公司新增定点项目充裕,业绩增长确定性较高。预计2024-2026年公司营收分别为96.21、124.07、154.83亿元,归母净利润分别为11.01、15.04、18.83亿元,对应PE分别为21.87、16.02、12.80倍,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车需求不及预期、竞争格局恶化、原材料价格波动、技术升级不及预期、新项目拓展进度不及预期、产能建设进度不及预期风险。