米奥会展(300795):Q1淡季业绩稳健增长,期待专业展转型成效

公司发布2024年一季度业绩报告。24Q1公司实现营收0.76亿元,同比+12.20％;归母净利润481.45万元,同比+349.39％;扣非归母净利润153.19万元,同比+311.56％。看好后续公司的专业展、数字展转型持续贡献增量,维持增持评级。

   支撑评级的要点

   Q1会展淡季1,营收业绩均实现稳健增长。24Q1公司实现营收0.76亿元,同比+12.20％;归母净利润481.45万元,同比+349.39％;扣非归母净利润153.19万元,同比+311.56％。利润端增速高于营收端,主要系公司的公允价值变动损益同比显著增长。

   毛利率同比略有下滑,期间费用率得到优化。24Q1公司的毛利率为54.40％,同比-3.79pct,预计受Q1单展展位数量下降影响。期间费用持续优化,24Q1销售费用率为42.11％,同比+0.33pct;管理费用率为12.71％,同比-3.71pct;研发费用率为4.14％,同比-2.10pct;期间费用率同比下滑。

   合同负债同比下滑,预计受订单释放节奏以及预付比例影响。24Q1公司的合同负债为1.70亿元,同比-0.51亿元。一方面,参展企业出于现金流考虑,减少预付款比例;另一方面,23Q2公司的展会日期分布较为均匀,相较之下24Q2展会集中在6月,且整体排期数量同比下降。我们预计合同负债的下滑受展会日程安排影响,订单有望在后续季度逐步释放。

   经营正常年份重回高分红,着力提升股东回报。公司发布2023年权益分派实施公告,公司拟以截至23年末的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利5元,合计派发现金红利7648万元(含税),分红比例达到41％。同时以资本公积金向全体股东每10股转增5股,合计拟转增7648万股,转增后公司总股本变更为2.29亿股。

   估值

   当前中国企业出海意愿强烈,随着公司业务版图拓张和专业化、数字化转型,有望驱动业绩持续增长。我们预计公司24-26年EPS分别为1.18/1.59/1.83元,对应市盈率为18.9/14.0/12.1倍,并维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   地缘政治风险,参展需求恢复不及预期风险,客户变动风险。