欧普照明(603515):收入稳健增长,业绩表现亮眼-公司点评报告

事件概述

   公司发布2023年财报和2024年一季报:

   23全年:营业总收入78亿元(YOY+7％),归母净利润9.2亿元(YOY+18％),扣非后归母净利润8.5亿元(YOY+34％)。

   23Q4:营业总收入23亿元(YOY+11％),归母净利润2.7亿元(YOY-5％),扣非后归母净利润2.8亿元(YOY+13％)。

   24Q1:营业总收入16亿元(YOY+5％),归母净利润1.2亿元(YOY+23％),扣非后归母净利润1.0亿元(YOY+36％)。

   分析判断:

   23年全年分渠道看

   1、线下消费业务:2023年,我国照明行业整体处于承压修复期,需求逐步复苏下,公司零售业务聚焦全国核心标杆门店的赋能,通过系统化培训辅导、全运营流程标准化赋能、多元化主动营销方式,拉动了相关业务快速增长。

   2、线下照明业务:2023年,公司在多个商照细分领域树立标杆项目,包括大型全国性连锁商超的智能照明改造项目、新零售头部生鲜超市项目等。

   3、电商业务:围绕公司的整体发展战略,公司不断对产品结构及营销手段进行深度优化,显著提升了盈利能力。

   4、海外业务:公司海外业务聚焦重点地区,进一步以智能照明技术开拓新业务版图,推广公司自有智能照明解决方案及系统;持续优化业务结构及渠道布局,扩大海外多个区域的零售、流通网点覆盖面。

   盈利能力

   23年全年:公司实现毛利率40％(YOY+4.6pct),净利率12％(YOY+1.1pct)

   23年Q4:公司实现毛利率43％(YOY+2.9pct),净利率12％(YOY-2pct)。

   24年Q1:公司实现毛利率38％(YOY+1.6pct),净利率7.7(YOY+1.2pct)。

   费用率

   23年全年:销售、管理、研发、财务费用率分别同比约+2.6、0.3、+0.3、-0.9pct;

   23年单Q4:销售、管理、研发、财务费用率分别同比约+4.0、0.1、+1.0、-1.3pct。证研报发给得息术份限司版归西券有请转。

   24年Q1:销售、管理、研发、财务费用率分别同比约+1.4+1.1、-1.7、-0.3pct;

   投资建议

   结合公司最新财报,我们调整盈利预测,我们预计24-26年公司收入分别为87/96/108亿元(24、25年前值为92/102亿元),同比分别+11％/+12％/+12％,预计24-26年归母净利润分别为10/11/13亿元(24、25年前值为11/12亿元),同比分别+10％/+11％/+13％,相应EPS分别为1.37/1.52/1.72元(24、25年前值为1.42/1.62元),以2024年4月26日收盘价16.84元计算,对应PE分别为12/11/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。