海南机场(600515):业绩低于预期,赴岛游维持高景气-2024一季报点评

事件:2024年4月29日,海南机场发布2024一季报,2024Q1公司实现营收11.93亿元,同比-5.28％;归母净利润2.19亿元,同比-5.97％;扣非归母净利润1.19亿元,同比-39.71％。

   业绩低于预期:Q1营收同比下滑,主要系公司地产业务结转收入同比下滑。Q1毛利率为46.0％,同比-4.5pct,营业成本同比增加,毛利率承压。销售、管理和财务三费率为21.1％,同比-3.5pct;归母净利率18.3％,同比-0.1pct。归母净利润及扣非归母净利润下滑,主要系毛利率下滑,投资收益同比下滑,一次性确认的借款利息列支非经营性损益。

   继续推进存量地产去化:2024Q1公司房地产销售项目签约面积1.55万平方米,同比-46.9％;签约金额2.62亿元,同比-47.3％。Q1公司出租房地产的租赁收入为1.27亿元,同比-15.7％。

   赴岛游维持高景气:根据公司披露月度生产经营数据,2024年1-3月三亚凤凰机场旅客吞吐量分别为214.69/204.54/200.31万人次,其中1月数据创历史新高。整体Q1三亚机场旅客吞吐量/起降架次分别为642.46万人次/3.39万架次,同比+4％/-6％,较2019年同期+4％/-1％,赴岛游维持高景气。2024年公司将聚焦机场主业,公司预计三亚机场将新增5条国际航线,增开第五航权航线及串飞航线。

   盈利预测与投资评级:海南机场融入海南国资后开启高质量发展,深度参与海南自贸港建设,有望持续享受海南赴岛游的繁荣及未来自贸港政策红利。基于最新财务数据,下调海南机场盈利预测,2024-2026年归母净利润分别为12.8/15.2/17.5亿元(前值为14.6/18.1/22.2亿元),对应PE估值为32/27/23倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济风险、海南自贸港建设进度不及预期的风险