盛路通信(002446):卫星互联网建设如火如荼,自动驾驶实现量产交付-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,2023年营收11.87亿元,同比增长-16.56％,归母净利润0.52亿元,同比增长-78.49％。

   投资要点

   营业收入、净利润同比下降,研发支出有所提升:2023年公司实现营收11.87亿元,同比下降16.56％,归母净利润0.52亿元,同比下降78.49％,扣非净利润0.24亿元,同比下降89.54％。按地区来看,2023年国外销售收入为0.53亿元,同比增长19.13％,国内销售收入11.34亿元,同比下降17.71％。2023年公司研发支出1.18亿元,同比增长4.76％。报告期内,公司商誉减值1.03亿元。

   占据毫米波领域技术优势,抢占6G市场:微波/毫米波天线方面,公司始终保持领先优势,发货量较2022年同期稳中有升。微波/毫米波、有源相控阵技术是移动通信网络向超高速率、超低时延、超大规模机器连接数发展的核心技术之一,也是未来6G网络发展的关键技术之一。2023年,公司完成了0.6m/0.9m/1.2m/1.8m宽频系列天线的开发,增强了对客户需求的响应速度;完成了多个规格和口径的微波双频双极化系列天线开发,丰富了公司的产品系列,并已获得客户首批订单;完成了大口径高XPD(交叉极化分辨率)微波天线的全系列产品开发,并已进入批量生产。

   卫星互联网建设如火如荼,持续加强与通信设备集成商的合作:在卫星互联网领域,公司充分利用自身的技术和资源优势,开展了Ka/Ku频段有源相控阵天线的相关研发,为下一代5G卫星通信终端系统提供高性能、高动态、低剖面、低成本的圆极化相控阵天线,助力未来天地融合一体化高速网络的发展,同时有助于进一步增强公司的市场竞争力。2023年,公司在民用通信业务板块加大投入,为公司持续大力发展民用通信业务奠定了坚实基础。

   自动驾驶实现量产交付:终端天线方面,公司保持了稳定的交付能力,且需求上升趋势明显。在自动驾驶领域,公司在2023年完成了GNSS双频多模有源技术和GNSS导航定位模块的研发,进一步发挥了公司的科研资源优势,拓宽高精定位技术的应用,提升公司的市场竞争力;公司已经取得了数个自动驾驶领域的项目并部分实现了量产交付。

   盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,考虑到公司军民产品在微波技术领域高度协同持续成长基础坚实,但行业订单波动压力较大,我们下调公司2024-2025年归母净利润预测值分别至2.28/2.83亿元(前值4.13/5.76亿元),新增2026年归母净利润预测值3.70亿元,对应PE分别为26/21/16倍维持"买入"评级。

   风险提示:1)行业竞争加剧;2)下游需求不及预期。