澳华内镜(688212):1Q24公司收入快速增长-季报点评

1Q24收入端实现快速增长,维持"买入"评级公司1Q24实现收入1.69亿元(yoy+34.9％)、归母净利276万元(yoy-83.3％),公司收入端实现快速增长。我们维持盈利预测,预计24-26年EPS为0.66/1.56/2.51元。公司为国产软镜赛道领头羊,产品性能过硬且商业推广稳健发力,我们使用DCF估值法(假设WACC为9.2％,永续增长率为2.8％),保持目标价80.07元不变,维持"买入"。

   毛利率水平稳中有升,持续强化产品销售及研发投入公司1Q24毛利率为76.4％(yoy+0.2pct),公司高端新品持续放量背景下带动整体毛利率稳中有升。公司1Q24销售/管理/研发费用率分别为37.6％/16.4％/26.3％(yoy+4.5/+2.9/+0.9pct),公司持续加大产品推广及研发投入,不断提升自身品牌影响力并拓展产品矩阵。

   看好各板块业务24年发展趋势向上1)内窥镜设备:我们推测1Q24板块收入同比快速增长,公司各型内窥镜设备市场定位清晰且认可度不断提升。考虑国内医疗设备更新、医疗新基建等利好政策持续驱动,叠加公司AQ-300等高端产品持续放量,看好板块24年收入保持快速增长;2)内窥镜诊疗耗材:考虑公司耗材类产品布局多样且持续拓展,看好24年伴随行业需求回暖及产品推广强化实现稳健增长;

   3)内窥镜维修:看好24年伴随公司装机量提升保持向好发展态势。

   产品研发进展顺利,持续强化行业话语权公司新品研发工作稳步推进,包括:1)AQ-300系统及配套镜体:公司于23年持续完善配套镜体布局,100倍放大内镜、十二指肠镜、支气管内镜、鼻咽喉内镜、双焦内镜等镜体均已获批,持续强化AQ-300系统产品竞争力;

   2)3D消化内镜:目前已完成原理样机及3D成像算法的设计开发验证,产品上市后将填补3D软性内镜市场空白;3)内窥镜机器人:目前已完成原理样机测试及动物试验,产品上市后将进一步提升公司在复杂、精密消化道内镜下手术设备中的市场话语权。

   风险提示:核心产品销售不达预期,市场竞争加剧,核心技术人员流失。