南芯科技(688484):收入淡季不淡,研发投入同比高增

事件:公司发布2024年一季报,2024Q1,公司实现收入6.02亿元,同比+110.68％,环比+4.75％;归母净利润1.01亿元,同比+224.79％,环比+23.91％;扣非归母净利润1.00亿元,同比+226.69％,环比+32.80％。

   收入淡季不淡,毛利率维持稳健。自2023Q3以来,手机下游市场需求回暖,尽管一季度是传统淡季,但公司作为全球手机电荷泵充电芯片龙头,充分受益行业需求复苏和手机平均充电功率不断提升,业务规模不断增长,收入呈现淡季不淡的态势。2024Q1公司毛利率为42.57％,同比+1.34pcts,环比+0.04pct。公司毛利率同比有所增长,环比维持相对稳健,体现公司稳健经营,产品、成本结构亦不断改善。

   研发投入高增,布局未来核心成长动能。2024Q1公司研发费用为0.90亿元,同比+58.56％。截至2023年底,公司研发人员数量378人,同比增长32.17％,研发人员数量占公司比例为65.40％。2023年,公司获得新增授权发明专利29项,累计获取专利89项,均为发明专利;公司新增7项自主研发的核心技术,分别是锂电池监测技术、零电压开关的电荷泵控制技术、低电压自启动技术、次级控制全集成软开关Flyback技术、SmartHighSideDriver技术、汽车级智能保险丝技术和汽车天线LDO技术,上述技术均在公司产品上实现应用。

   新产品线收入快速增长,成长空间不断打开。汽车方面,2023年,公司在汽车电子应用领域实现营业收入3064.10万元,同比+89.02％,产品导入多家业内知名的头部客户,公司USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产;高性能DC-DC电源芯片、HSD芯片、E-fuse芯片等新产品在客户端实现规模送样,部分客户已经进入项目定点设计阶段。智能手机电源管理方面,2023年公司推出300W等级快充芯片,进一步维持业内领先地位;同时,公司持续完善在智能手机整体充电链路的产品布局,借助有线充电芯片和手机厂商达成深度合作关系,积极推进其他产品线在手机端导入,单机价值量不断提升。

   投资建议:我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入24.22/31.67/38.84亿元,归母净利润3.86/5.37/6.65亿元。对应PE分别为38.23/27.51/22.20倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新产品研发销售不及预期;行业需求不及预期;行业竞争加剧。