戈碧迦(835438):纳米微晶玻璃业绩爆发,盈利能力增强-公司点评报告

投资要点:

   事件:4月26日,公司发布2024年一季度报告。报告期内,公司实现营收1.86亿元,同比增长18.94％,环比减少14.56％;归母净利润3278万元,同比增长109.32％,环比增长81.10％;扣非归母净利润3445万元,同比增长122.83％,环比减少17.76％。

   纳米微晶玻璃业绩爆发,特种玻璃成主营业务。公司原主营业务为光学玻璃,近年来公司特种玻璃营收比重逐渐上升,2022年特种玻璃营收占比26.8％,光学玻璃营收占比73.1％。得益于微晶玻璃放量,公司2023年特种玻璃营收实现比重达到64％,光学玻璃则跌至35％,特种玻璃成为公司主要收入来源。纳米微晶玻璃是公司与重庆鑫景合作开发的一款特种功能玻璃,目前重庆鑫景为公司微晶玻璃的主要客户,微晶玻璃2023营收49402万元,2021年约为286万元。

   盈利能力明显改善,一季度毛利率环比再增加5.1个百分点。得益于特种玻璃营收占比提高,以及特种玻璃产品毛利率的增长,公司一季度整体毛利率达到37.6％,同比增加15.4个百分点,环比增加5.1个百分点。2022H1、2022A、2023H1、2023A,公司特种玻璃毛利率分别为26.0％、27.3％、30.5％、36.1％,毛利率稳步提升。

   募投6条特种高清成像光学玻璃材料产线,公司特种玻璃产品线日趋丰富。公司2024年3月25日于北交所上市,合计募集资金3.47亿元,其中2.18亿元投向特种高清成像光学玻璃材料扩产项目。公司拟在现有厂区扩建6条特种高清成像光学玻璃材料产线,项目建设期24个月,建设完成后公司预计新增1632吨/年的光学玻璃材料和特种功能玻璃产能。

   投资建议:考虑公司持续发力特种功能玻璃,我们预计公司2024-2026年营收为8.35/9.19/10.18亿元,归母净利润为1.35/1.62/1.95亿元,对应PE为18.44/15.44/12.81倍,给予增持评级。

   风险提示:单一客户依赖风险,消费电子需求复苏不及预期风险,技术替代风险,原材料价格波动风险