星环科技(688031):携手Intel迎接AIPC时代到来-2023年报＆24Q1业绩点评报告

业绩表现

   【整体业绩】

   (1)23年营收4.91亿元(+31.72％),归母净利润-2.88亿元,扣非归母净利润-3.35亿元。

   (2)23Q4营收2.68亿元(+33.14％),归母净利润-0.20亿元,扣非归母净利润-0.38亿元。

   (3)24Q1营收0.63亿元(+46.00％),归母净利润-0.89亿元,扣非归母净利润-0.93亿元。

   【分产品看】

   23年大数据与云基础平台软件业务收入1.87亿元(+43.51％)、分布式关系型数据库软件业务收入0.54亿元(+71.57％)、数据开发与智能分析工具软件业务收入0.85亿元(+61.98％)、应用与解决方案收入0.79亿元(+29.33％)。

   【毛利率】

   23年毛利率59.61％,同比增加3.07pct、23Q4毛利率60.07％,同比增加1.32pct;24Q1毛利率69.27％,同比增加17.70pct;

   注:括号内均为同比增速

   业绩点评

   营收高速增长,盈利能力持续攀升

   公司23年实现营收4.91亿元(+31.72％),23Q4实现营收2.68亿元(+33.14％),24Q1营收0.63亿元(+46.00％)。根据公司23年年报披露,公司确认收入的客户数量为578家,相比2022年同期的514家,同比增长12.5％,其中确认收入金额大于100万的高价值客户数目由上年同期的101家增加至报告期内的134家,公司平均客单价相比上年同期提升显著。同时,公司继续提质增效,主动聚焦高价值、高毛利的软件授权业务,积极构建产品技术生态,培养交付合作伙伴,优化服务实施成本,公司毛利率由2022年的56.54％提升至59.61％。

   三费费率全面下降,成本优化成效显著

   公司23年销售/管理/研发费用率53.50％/25.66％/45.45％,销售费用率同比减少1.58pct,管理费用率同比减少6.90pct,研发费用率同比减少6.61pct。公司的三费费率合计由2022年的139.70％下降至2023的124.61％。同时,公司通过对内部流程的持续优化,为公司的长期可持续发展奠定了坚实的基础。

   拥抱大模型+向量数据库,协同Intel打造AIPC应用时代

   AIPC能够通过学习用户的行为模式来优化性能,提供更加精准的信息检索、内容推荐和自动化任务处理。需要端侧大模型产品,也需要向量数据库去将文本、图像、视频等内容转化为高维向量分析和处理。

   星环科技提供:

   1)分布式向量数据库Hippo

   2)大模型运营管理软件SophonLLMOps

   3)端侧大模型产品:企业级垂直领域问答大模型"无涯"及其衍生的数据分析大模型"求索"。

   星环科技于2024年3月在英特尔商用客户端AIPC产品发布会,发布"无涯大模型AIPC版",并预发布"无涯·问知"AIPC版。目前,"无涯"和"求索"均已通过国家互联网信息办公室的深度合成服务算法备案。

   截至2023年年末,公司提供的大模型时代AIInfra相关产品订单逾5400万元。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为6.81/8.99/11.01亿元,同比增速38.73％/32.07％/22.48％;2024-2026年归母净利润分别为-1.29/-0.67/0.15亿元,对应2024年P/S8.16倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   行业竞争加剧、业务拓展不及预期、提供的产品服务不能及时满足政策要求、国产替代进展未达预期风险等。