奥马电器(002668):2024Q1外销高景气拉动收入快增,控费效果明显-公司点评报告

事件:2024年4月25日,奥马电器发布2024年一季报。2024Q1营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为41.98/2.25/2.24亿元,同比分别+24.60/+27.83/+33.25％。经营活动产生的现金流量净额4.34亿元,同比-18.04％。

   2024Q1冰洗外销高景气拉动收入增长超20％,TCL冰洗外销增速亮眼。据产业在线数据,2024Q1奥马冰箱销量同比+33％,其中内/外销分别为+1.9/+38.6％,TCL冰箱/洗衣机销量同比分别为+10.6/+42.4％,其中内销分别为-3.4/+8.5％,外销分别为+65.1/+117.9％,另据海关总署数据,2024Q1冰箱/洗衣机出口量同比分别为+34.4/+30.0％,冰洗整体出口景气较高,奥马冰箱外销量增速与行业增速持平,TCL冰洗外销量增速远高于行业平均主要或得益于全球化布局推进及规模较小。

   2024Q1毛利率有所下滑,控费效果明显带动归母净利率持平。毛利率:2024Q1为20.28％,同比-1.88pct,主要或受冰洗价格调整、海运费和原材料价格上涨等影响。费用率:2024Q1年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.64/2.87/2.95/-0.84％,同比分别为-0.22/-0.52/-0.18/-0.98pct,各项费用率均有所优化,控费效果明显。归母净利率:2024Q1为5.37％,同比+0.14pct。

   投资建议:公司拟更名为TCL智家,以AI智慧家电为发展方向,旗下合肥家电聚焦TCL自主品牌中高端冰洗业务,并积极推进全球化布局;奥马冰箱出口销量保持领先,产品结构持续优化,并不断拓展新兴市场;同时注重降本控费提升运营效率,看好变革后收入业绩持续增长。我们预计,20242026年公司归母净利润分别为8.70/10.04/11.64亿元,对应EPS分别为080093107元,当前股价对应PE分别为12.03/10.43/8.99倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧、出口国家和地区贸易政策变化、应收款项无法收回等。