光峰科技(688007):车载光学业务进入贡献期,公司经营拐点已至-2023年年报及2024年一季报点评

2024Q1业绩超预期。光峰科技2023年实现营收22.13亿元,同比降低13％;实现归母净利润1.03亿元,同比降低14％;实现扣非归母净利润0.42亿元,同比降低37％。2024年Q1单季度实现营收4.45亿元,同比降低3％;实现归母净利润0.45亿元,同比增长226％;实现扣非归母净利润0.01亿元,同比转正。24Q1归母净利润超预期,主要系公司交易性金融资产产生投资收益和公允价值变动损益,及公司降本增效成果所致。

   公司经营拐点已至,成长性确认。分业务看,车载光学业务进入收入贡献期,奠定了公司的成长性基础,2023年12月,公司迎来首个定点车型问界M9正式落地,并于2024年3月进入密集量产交付阶段,24Q1公司实现车载光学业务收入4,802.68万元。2024年4月25日,公司在北京国际汽车展览会上发布全球首款ALL-in-ONE全能激光大灯,首次将远光ADB大灯、可变色温大灯、远光照明灯、地面信息显示、汽车影院等功能融合进一个小体积的车灯模组;同时,国际汽车品牌Smart精灵#5概念车展示了搭载公司激光投影灯产品,打造可移动的汽车影院。基本盘业务方面,持续为公司贡献利润和现金流,影院业务表现依然强劲,2023年国内电影市场呈现显著复苏态势,公司影院放映服务业务实现营业收入3.69亿元,同比增长37.24％。2024年春节档票房再创新高,带动公司影院业务收入持续向好发展。24Q1公司影院业务整体实现收入1.53亿元,同比增长21％。

   专业显示业务方面,公司重点布局激光高亮产品,提升产品竞争力,保持行业领先地位。

   2023年专业显示业务实现营收4.28亿元。因地制宜发展C端投影业务,2023年公司率先在家用领域实现ALPD?5.0超级全色激光技术产品化,满足客户的多元化产品需求。

   24Q1得益于对人员及业务结构的有效调整,峰米科技实现期间费用的合理控制和优化,亏损同比减少1469.43万元,同比减亏40.12％。

   24Q1盈利能力大幅改善。2023年公司实现毛利率36.22％,同比提升3.58个pcts。期间费用方面,销售/管理费用率分别为13.58％、7.10％,同比+0.41、-0.52个pcts,研发费用率同比+2.38个pcts至12.69％,公司持续加大车载光学等业务的研发投入。2023年经营活动产生的现金流量净额同比增长105.29％至3.64亿元,主要系公司优化供应链管理、采购付款减少以及收到增值税退税所致。24Q1公司实现毛利率32.44％,同比下降2.93个pcts。销售/管理费用率分别为9.90％、8.82％,同比-3.16、-0.40个pcts,公司降本增效成果显著,研发费用率12.14％,保持较高水平。同时,公司与GDC相关方仲裁事项仍在审理中,该仲裁案件在报告期内产生的法律服务费用为755.93万元,若剔除该部分因素影响,期间费用可进一步下降,同时公司的归母和扣非归母相应增加755.93万元。公司24Q1销售净利率9.29％,同比转正。

   维持"增持"投资评级。公司影院和专显(工程/商教)业务经营稳健,利润和现金流健康。

   2024年进入车载业务收入贡献期,随着生产交付的逐步成熟,我们预判公司车载业务交付上将迎来利润的贡献。公司今年将会继续拓展新定点,同时打造车载供应链智能制造能力,会有一定的费用投入,综上述,我们小幅下调公司2024-2025年盈利预测,预计可实现归母净利润2.21/3.01亿元(前值为2.39/3.28亿元),新增2026年盈利预测为4.00亿元,同比分别增长114.4％、35.9％、32.9％,对应当前市盈率分别为41倍、30倍和23倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:市场竞争加剧;影院上映片源及上座率不及预期;车载业务拓展不及预期。