伟明环保(603568):新增环保和新材料设备订单7.01亿元,固废业务稳健增长-2024Q1业绩点评

事件描述

   伟明环保2024Q1实现营业收入20.08亿元,同比增长50.11％,归母净利润7.12亿元,同比增长40.29％,扣非归母净利润6.69亿元,同比增长39.69％。

   事件评论环保和新材料装备订单表现亮眼,带动2024Q1营收和业绩高增。1)项目运营稳健增长,2023年和2024Q1公司分别新投运垃圾焚烧项目5,000/600(昌黎项目)吨/日,带来垃圾处理量的稳定增长。控股垃圾处理项目2024Q1合计完成垃圾入库量306.32万吨(其中生活垃圾入库量291.38万吨),同比增长14.63％,完成上网电量8.29亿度,同比增长11.68％。2)环保和新材料装备贡献突出,公司Q1新增环保及新材料设备订单合计约7.01亿元(去年全年新增35.45亿元,其中新材料设备订单的核心客户主要是格林美、浙江永旭矿业和伟明盛青,合同金额分别为18.00亿元、9.53亿元和3.14亿元)。

   新投运项目导致应收账款有所增加。2024Q1公司期间费用率下降1.44pct至7.36％,其中主要是财务费用率下降1.41pct至3.19％。2024Q1公司经营现金流净额为4.97亿元,同比上升32.01％,但收现比下降1.89pct至63.16％,主要是新增垃圾发电项目电费补贴拖累,此外Q1新能源设备实现销售,但现金流存在一定滞后。

   新能源打开成长天花板。1)国外:公司布局印尼13万吨富氧侧吹高冰镍冶炼项目,其中嘉曼公司4万吨印尼高冰镍项目土建基本完成,并持续推进。2023年7月参股印尼红土镍矿冶炼生产新能源用镍原料项目(2万吨镍/年,持股20％)。2)国内:积极布局一体化锂电材料产能,并在温州基地引入合作公司打造集锂盐、锂电材料、电解液、回收等产能的新能源产业园区。其中温州锂电池新材料项目2024Q1新取得约81.2亩用地,硫酸镍车间主体工程已基本完成。公司与永青科技、欣旺达、盛屯矿业布局20万吨三元正极一体化项目。公司、永青科技、格林美与温州高新区、温州市洞头区分别签署框架协议,布局10万吨动力电池与电池废料回收和10万辆报废汽车回收利用产能;投资建设年产60万吨镍钴锰硫酸晶体材料、5万吨超高镍三元前驱体材料基地,年产4.5万吨高纯度碳酸锂材料基地,与新宙邦、永青科技、格林美出资建设年产10万吨电解液材料基地等三大基地,招引石墨烯负极材料、隔膜材料产业链项目。公司与温州湾新区管理委员会签署框架协议,拟投资建设年产5万吨高纯电解镍项目。

   截至2024Q1末公司合并报表范围内运营垃圾焚烧项目3.54万吨/日,在建+筹建项目规模1.11万吨/日。随着垃圾焚烧在手项目未来逐渐投运,公司业绩仍将逐渐提升,新能源材料业务预计将在2024年开始贡献利润。预计公司2024-2025年的归母净利润分别为29.9亿元、37.3元,对应的PE分别为11.6x、9.3x,维持"买入"评级。

   风险提示1、项目进度低于预期风险;

   2、高冰镍项目盈利性低预期风险。