五洲新春(603667):布局丝杠产品,人形机器人丝杠打开成长空间-2023年年报及2024年一季报点评

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年全年公司实现营业收入31.06亿元,同比-2.95％;归母净利润1.38亿元,同比-6.49％。24Q1公司实现营业收入7.73亿元,同比-4.60％,环比+31.22％;归母净利润0.38亿元,同比-5.84％,环比+145.43％,业绩符合预期。

   轴承业务高速发展,多领域布局。2023年公司轴承产品业务实现营收17.89亿元,同比-5.12％,毛利率18.01％,同比-0.03pct,轴承产品出货4.54亿套,同比-4.40％。汽车轴承方面,公司研发成功新能源汽车全系列轴承产品并配套国内外主机客户。机器人减速器轴承方面,公司已经研发成功机器人全系列轴承产品,配套中大力德、大族谐波、来福谐波等机器人减速器企业。

   工业轴承方面,公司主要客户包括美国德纳、国内南高齿等多企业。随公司轴承产品下游各领域快速发展,预计轴承产品业务将为公司带来盈利增量。

   汽零业务锁定大客户,有望迎来高速发展。2023年公司汽车零部件业务实现营收4.30亿元,同比+9.29％,毛利率19.66％,同比+1.19pct,汽车零部件出货约4913万套,同比+1.49％。汽车零部件方面公司客户包括瑞典奥托立夫、国内均胜电子和比亚迪等,均为行业龙头企业。公司获取大客户资源,汽车行业近年来的高速发展将持续利好公司汽车零部件业务发展。

   布局丝杠产品,机器人丝杠赛道空间广阔。依靠精密零部件制造全产业链加工的技术优势,公司布局丝杠产品。目前公司丝杠产品包括梯形丝杠、滚珠丝杆以及行星滚柱丝杠。预计滚珠丝杠将用于汽车、机床等行业,而人形机器人将使用梯形丝杠以及行星滚柱丝杠。丝杠对于精度、承载能力等方面要求较高,目前公司梯形丝杠以及行星滚柱丝杠正在进行持续送样。机器人赛道空间广阔,有望为公司带来未来成长空间。

   投资建议:预计24-26年公司归母净利润为1.93/2.44/2.95亿元,同比+39.8％/26.1％/21.1％,EPS分别为0.52/0.66/0.80元,维持"买入"评级。

   风险提示:风电装机量不及预期,产能建设进度不及预期等