美埃科技(688376):专注空气洁净行业,加速拓展海外市场

事件:美埃科技公布2023年报及2024年Q1季报。2023年公司实现营收15.05亿元,同比+22.68％;实现归母净利润1.73亿元,同比+40.76％。2024Q1公司营收2.73亿元,同比+2.08％;归母净利润0.35亿元,同比+5.44％。

   深耕半导体空气洁净技术领域:随着集成电路的线宽关键尺寸在纳米级别上不断缩小,芯片制造对洁净度的要求越来越高;若晶圆厂洁净室空气洁净程度不达标,晶圆良率会受到很大影响。美埃科技是半导体空气洁净领域的国产龙头企业,为国内外的晶圆大厂供应FFU、高效/超高效过滤器、化学过滤器等产品,客户覆盖海内外知名半导体企业,品牌声誉、产品性能可对标全球标杆企业。

   海外业务拓展顺利:美埃科技的超高效过滤器,对比海外龙头品牌康斐尔和AAF的产品,阻力和能耗较低,性能优异。公司已经通过半导体、新能源、空调等多个国际著名厂商的认证,并开展商业实质业务,有望助推公司海外业务发展,加速美埃科技导入其他国际厂商。

   耗材替换有望贡献持续收入:公司过滤器产品配套FFU产品共同销售,当过滤器达到阻力饱和后,或部分设备老化后,由公司进行更换。滤材的更换频率与客户的制程工艺、使用环境、厂房的洁净度要求以及设备的使用率相关。2023年美埃科技耗材类收入占比突破30％,未来有望进一步提升,提升盈利的稳定性并降低对晶圆厂新厂建设业务的依赖。

   投资建议:我们预计美埃科技2024-2026年实现营业收入19.00/23.38/28.50亿元,归母净利润2.48/3.34/4.21亿元,对应PE为17.50/13.03/10.32倍,维持"增持"评级。

   风险提示:海外客户拓展进度不及预期;晶圆厂客户空气净化设备需求放缓;行业竞争加剧。