思特威(688213):高端手机CIS开辟第二增长曲线-2023年年报＆2024年一季报点评

事件:思特威4月26日晚发布2023年年报和2024年一季报,2023年,公司实现收入28.57亿元(YoY+15.08％),归母净利润0.14亿元(同比扭亏),扣非归母净利润60.74万元(同比扭亏)。对于4Q23单季度,公司实现收入10.84亿元(YoY+30.9％,QoQ+54.89％),创单季收入历史新高,归母净利润0.8亿元(同比扭亏,QoQ+9120.14％),扣非归母净利润0.61亿元(同比扭亏,QoQ+1386.38％)。

   2024年Q1,公司实现收入8.37亿元(YoY+84.31％,QoQ-22.78％),为单季历史次高水平,归母净利润0.14亿元(同比扭亏,QoQ-82.4％),扣非归母净利润0.2亿元(同比扭亏,QoQ-67.61％)。

   "安防+手机+汽车"三箭齐发,产品矩阵持续完善。2023年公司坚持"智慧安防+智能手机+汽车电子"三足鼎立的发展方向,不断优化完善产品矩阵,成功构建高阶智能手机产品第二极增长曲线。2023年公司智慧安防收入16.71亿元(YoY+0.41％),占主营收入的比例为58.49％;智能手机收入8.92亿元(YoY+50.4％),占主营收入的比例为31.21％;汽车电子收入2.94亿元(YoY+30.45％),占主营收入的比例为10.3％。在智慧安防领域,公司以完善的产品矩阵、卓越的研发实力以及快速的响应能力,继续保持全球市场领先地位;在智能手机领域,公司与现有客户在各阶产品领域的合作不断深入,市场占有率持续提升,尤其是多款XS系列5000万像素产品成功量产,为公司的智能手机领域营收开辟出第二条增长曲线;在汽车电子领域,公司与多家主流车厂继续深化合作,行业解决方案能力、影响力显著提升,覆盖车型项目数量大幅增加。

   智能手机高端CIS产品顺利出货,开辟第二增长曲线。2023年公司智能手机CIS收入实现高速增长,营收占比持续提升。目前,公司的手机CIS产品分辨率已覆盖80万到5000万像素需求,且公司推出的数颗用于旗舰机主摄、辅摄(包括长焦和广角)的XS系列高端产品已经大规模出货,成功为公司开辟第二增长曲线。除2023年推出的550XS和520XS外,2024年1月,公司推出首颗5000万像素1/1.28英寸CIS新品580XS,此款产品延用550XS的22nmHKMGStack工艺,单像素pixel尺寸1.22μm,具备高动态范围、低噪声、100％全像素对焦、超低功耗等性能优势,主要面向旗舰级智能手机主摄。

   投资建议:预计公司24-26年归母净利润分别为2.75/5.49/8.60亿元,对应当前价格的PE分别为71/36/23倍。考虑到公司在安防监控领域的产品竞争力,且不断向智能手机、车载CIS等领域横向布局,打造第二增长极,维持"推荐"评级。

   风险提示:上游代工等价格波动的风险;行业竞争加剧的风险;新产品研发和新市场开拓不及预期的风险。