日联科技(688531):23年及24Q1业绩持续高增,X射线设备及射线源引领国产替代

事件概况日联科技于2024年4月28日发布2023年年度报告及2024年第一季度报告:2023年度公司实现营业收入为5.87亿元,同比增加21.19％;归母净利润为1.14亿元,同比增加59.27％;毛利率为40.63％,同比下降0.05pct,净利率为19.45％,同比增加4.65pct。其中,2023年第四季度实现营业收入1.61亿元,同比下降1.97％,环比增加6.34％;归母净利润为0.34亿元,同比下降14.59％,环比增加28.34％;毛利率为43.19％,同比下降2.34pct,环比增加2.45pct,净利率为20.81％,同比下滑3.07pct,环比增加3.57pct。2024年第一季度公司实现营业收入为1.50亿元,同比增加35.51％,环比下降6.95％;归母净利润为0.34亿元,同比增加140.50％,环比增加0.96％;毛利率为45.79％,同比增加8.27pct,环比增加2.60pct,净利率为22.58％,同比增加9.86pct,环比增加1.77pct。

   针对技术人员推出限制性股票激励计划2024年4月28日,日联科技发布了2024年限制性股票激励计划(草案),激励计划拟授予的限制性股票数量202.87万股,约占激励计划草案公告时公司股本总额7,940.55万股的2.55％。本次激励计划的对象共184人,包括公司的三名核心技术人员和181位技术(业务)骨干人员。限制性股票的授予价格(含预留授予)为43.05元/股。三个归属期的归属条件为:2024年公司营业收入不低于7.64亿元,或扣非净利润不低于0.80亿元;2025年公司营业收入不低于9.40亿元,或扣非净利润不低于0.98亿元;2026年度公司营业收入不低于11.16亿元,或扣非净利润不低于1.17亿元。

   铸件焊件高增,射线源放量,毛利率提升明显2023年公司X射线智能检测设备实现营收5.18亿元,同比增加24.01％,占总营收的88.68％,毛利率为37.49％,同比下降0.71pct,其中:集成电路及电子制造实现营收2.36亿元,同比增加12.24％,占总营收的40.37％,毛利率为45.71％,同比增加0.75pct;锂电检测实现营收1.34亿元,同比增加2.20％,占总营收的22.90％,毛利率为22.21％,同比下降8.09pct;铸件焊件及材料检测实现营收1.37亿元,同比增加82.79％,占总营收的23.43％,毛利率为38.81％,同比增加5.77pct。备品备件及其他业务实现营收0.66亿元,同比增加22.25％,占总营收的11.32％,毛利率为66.45％,同比增加7.19pct。2023年期间费用率为18.26％,同比增加0.24pct;研发费用率为11.28％,同比增加2.06pct。2024年一季度公司期间费用率为17.77％,同比下降2.57pct;研发费用率为13.63％,同比增加2.74pct。

   产品不断升级,射线源新品推出1.电子制造＆集成电路:在集成电路领域,公司逐步打破国外在该领域的垄断地位,已交付至宏微科技、斯达半导体、比亚迪半导体、通富微电、长电科技等客户。在电子制造领域,公司已开发微米级的2D离线式、在线式检测设备和3D/CT检测设备,可以有效实现对电子制造中PCB、PCBA制程的内部缺陷检测,已积累了超过2000家客户。2.锂电:成功研制出锂电池快速CT检测系统,可3秒内快速完成锂电池微米级3D/CT全扫描,公司新能源电池检测设备已覆盖欣旺达、比亚迪锂电池、宁德时代等知名新能源电池客户。3.铸件焊件:在大功率X射线智能检测装备领域,覆盖汽车制造、航空航等多行业多品类铸件焊件及材料,成功研发并交付了国内首台一体化压铸成型车架X射线AI智能检测装备,目前该产品已覆盖国内外多家知名汽车领域制造厂商,包括长安汽车、大庆沃尔沃、重庆小康动力等。4.射线源:公司通过自主研发,实现了90kV、110kV、120kV、130kV、150kV系列微焦点X射线源的产业化应用,成功打破了海外厂商的绝对垄断地位,公司正在加速推进160kV开管射线源及大功率小焦点射线源的研发,目前已突破相关产品核心技术,正处于样机测试验证阶段。

   投资建议受宏观环境及射线源放量节奏影响,我们下调公司盈利预期,预测公司2024-2026年营业收入分别为8.87/11.44/14.18亿元(调整前24-25年为12.44/20.45亿元),归母净利润分别为1.72/2.29/2.85亿元(调整前24-25年为3.11/6.78亿元),以当前总股本0.79亿股计算的摊薄EPS为2.16/2.88/3.59元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为30/23/18倍,考虑到公司作为工业X光检测设备领军企业,且射线源国产替代能力强劲,维持"买入"评级。

   风险提示1)关键技术和人才流失风险。2)公司微焦点X射线源及相关检测设备进口替代与市场拓展可能不及预期的风险。3)产能释放不及预期的相关风险。4)测算市场空间的误差风险。5)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。