新奥股份(600803):零售气业务逐步恢复,将持续加强股东回报-公司季报点评

公司发布2024年一季报。2024年Q1,公司实现营业收入342.31亿元,同比-0.4％,实现核心利润10.82亿元,同比-12.8％。(核心利润为归母净利润扣除汇兑损益、公允价值变动、减值损失、股票激励成本摊销及非流动资产处置净收益后的金额)践行国家双碳政策,积极推动天然气业务持续做大规模。2024Q1,公司总销售气量达到100.04亿立方米,同比+5.5％。其中平台交易气为12.13亿立方米,同比+33.60％;零售气量为72.37亿立方米,同比+2.70％。

   零售气业务逐步恢复。2024Q1,公司零售气业务中的工商业气量和民生气量均有所增长。其中,工商业气实现销售52.24亿方,同比+2.90％,新增工商业用户292.9万方/日;民生气实现销售19.47亿方,同比+2.50％,新增家庭用户34.3万户。

   创新商业模式,多措并举做大平台交易气业务规模。2024Q1,公司国内交易气实现销售8.33亿方,同比+95.5％,国内客户以城市燃气和能源集团、大工业客户为主。国际交易气实现销售3.80亿方,同比-21.2％。

   持续稳定现金分红,加强股东回报。公司于2023年12月9日披露《未来三年(2023-2025年)股东特别派息规划》:2023年-2025年每股现金分红0.25元(含税)、0.22元(含税)、0.18元(含税)。公司计划2030年现金分红比例达到当年归属于上市公司股东核心利润的40％。2023年公司预计发放现金红28.14亿元,占公司2023年度归属于上市公司股东净利润的39.68％。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2024～2026年公司归母利润分别为75亿元、85亿元、88亿元,EPS分别为2.42元、2.75元、2.83元。参考可比公司估值水平,给予其2024年11-13倍PE,对应合理价值区间为26.62-31.46元,维持"优于大市"投资评级。

   风险提示。项目建设进展不及预期;产品价格大幅波动;汇率大幅波动。