炬光科技(688167):收购SMO赋能主业,短期业绩波动不改长期成长

4月26日,公司发布2023年年报及2024年一季报,公司2023年实现营业收入5.61亿元,同比增长1.69％,实现归母净利润0.91亿元,同比下滑28.76％,扣非归母净利润为0.71亿元,同比下滑14.84％。公司单四季度实现营业收入1.77亿元,同比增长15.69％,归母净利润为0.48亿元,同比增长137.15％。2024年一季度公司实现营业收入1.37亿元,同比增长17.38％,归母净利润为-0.16亿元,扣非归母净利润为-0.19亿元。

   事件评论2023公司业务下游拆分来看:公司上游收入4.36亿元,同比下滑4.59％,中游收入1.21亿元,同比增长30.18％。从产品结构来看,公司2023年半导体激光元器件和原材料收入2.29亿元,同比增长0.19％,公司预制金锡氮化铝衬底材料收入同比增长约4倍,出货量约600万只,通过策略性降价牺牲部分毛利率从而提高市占率。公司激光光学元器件产品2023年收入为2.07亿元,同比下滑9.37％,主要受到宏观经济影响。2023年光纤激光器市场FAC产品价格下行,市场需求回暖,公司出货量增长。

   从下游应用方向来看,公司汽车应用实现收入0.48亿元,同比增长31.02％,其中上游元器件、中游模组收入分别为145.24、4,647.31万元,公司2023年四季度获得欧洲Tier1客户AG公司激光雷达线光斑发射模组项目定点;公司泛半导体制程应用收入为1.00亿元,其中上游元器件、中游模块及系统收入分别为3,753.54、6,252.79万元,公司半导体晶圆退火业务需求回升,逻辑芯片及存储芯片晶圆退火需求强劲,面板行业激光剥离需求下滑;医疗健康应用实现收入0.83亿元,同比下滑22.31％,其中上游元器件、中游模块收入分别为7,138.17、1,152.90万元,公司专业激光净肤模组产品实现较快增长。

   2024年一季度公司净利润亏损,主要是由于:1)报告期内收购SMO公司(已更名为"瑞士炬光")处于亏损状态,后续盈利有望稳步回升;2)受到光纤激光器市场竞争加剧影响,公司预制金锡薄膜氮化铝衬底材料单价及销量较去年下滑,光纤激光器泵浦源芯片功率提升,而公司新一代产品仍在导入;3)公司报告期内开拓市场带来销售费用增长:4)与瑞士法郎相关的未实现汇兑损失增长显著。

   公司自身专注激光领域,业务拓展紧绕三环战略,近年大力布局医疗健康、激光雷达、泛半导体领域。随着汽车智能化发展如潮,同时公司依托激光领域的深厚技术底蕴拓展业务,在医美、泛半导体领域多元发展,部分产品已实现出货,中游应用长期看有望贡献盈利韧性。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.84、1.67、2.52元,维持公司"买入"评级。

   风险提示1、激光雷达上车不及预期;

   2、工业景气度恢复不及预期。