华润微(688396):2024Q1业绩表现短期承压,加注拓展汽车电子领域-公司信息更新报告

2024Q1业绩表现下滑,短期承压不改长期成长,维持"买入"评级公司发布2023年年报,2023年公司实现营收99.01亿元,同比-1.59％;归母净利润14.79亿元,同比-43.48％;扣非净利润11.27亿元,同比-49.97％;毛利率32.22％,同比-4.49pcts。2024Q1实现营收21.16亿元,同比-9.82％,环比-10.75％;归母净利润0.33亿元,同比-91.27％,环比-92.15％;扣非归母净利润0.58亿元,同比-82.83％,环比-72.06％;毛利率26.48％,同比-8.33pcts,环比-1.95pcts。公司业绩短期承压和盈利能力下降,主要系市场下行影响,以及封测基地和12吋等投资项目正处于建设上量期,因此我们下调公司2024-2025年归母净利润预测至13.40/16.67亿元(前值为27.07/32.39亿元)并新增2026年盈利预测19.60亿元,对应EPS为1.01/1.26/1.48元,当前股价对应PE为35.7/28.7/24.4倍,我们看好公司未来产品与制造两块业务持续升级带来的业绩提升,维持"买入"评级。

   加注拓展汽车电子市场,持续推进产品迭代升级从下游来看,2023年公司全面拓展汽车电子市场,产品进入比亚迪、吉利、一汽等重点车企,车规级产品储备扎实推进,SiC产品获得知名车企的头标,影响力持续扩大;此外公司在光伏逆变器、变频器等领域加大拓展力度,市场份额稳步提升,产品进入阳光电源、德业股份等重点客户,后续有望加速放量。从产品来看,MOSFET方面,公司全年完成35颗产品车规认证并至汽车客户终端批量供应;在新能源车、充电桩、储能等行业标杆客户销售份额持续增长,进一步扩大了市场占有率;IGBT方面,2023年IGBT营收近7亿元,规模显著增长。其中,8吋IGBT晶圆贡献规模增长62％,进一步助力加快产品系列丰富,推动产品向工业、光伏等应用领域升级,工业(含光伏)领域销售占比提升至70％以上,汽车市场头部客户合作更加深入;三代半方面,全年碳化硅和氮化镓功率器件营收同比+135％,SiCJBSG2平台已完成650V和1200V系列共计40余颗产品开发,并在电桩等领域头部客户实现规模交付,未来成长动能充足。

   风险提示:下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期