永新光学(603297):1Q24符合预期,多领域开启放量-2023年年报＆2024年一季报点评

事件:4月26日,永新光学发布2023年年报及2024年一季报。2023年,公司实现营收8.54亿元,同比+3.02％;归母净利润为2.35亿元,同比-15.64％;扣非归母净利润为1.62亿元,同比-25.24％。单看23Q4,实现营收2.43亿元,同比+10.03％,归母净利润为0.62亿元,同比-23.10％。

   2024年一季度实现营收2.16亿元,同比+14.74％;归母净利润为0.46亿元,同比-3.85％;扣非归母净利润为0.40亿元,同比+27.09％。

   1Q24符合预期,业务顺利推进。2023年,公司实现营业收入8.54亿元,同比+3.02％;归母净利润为2.35亿元,同比-15.64％。从毛利率看,2023年整体毛利率38.41％,同比-3.68pcts;其中Q4单季度毛利率为35.51％。分行业看,1)平面光学元件产品:23年实现营收4.19亿元,同比下滑6.59％,占总营收比例达49.04％。毛利率为35.34％,同比-6.03pcts。2)显微镜系列产品:23年实现营收4.14亿元,同比+15.76％,占总营收比例达48.48％,对比22年有所提升。毛利率为39.29％,同比-0.90pcts。

   1Q24公司实现营收2.16亿元,同比+14.74％;扣非归母净利润为0.40亿元,同比+27.09％。24Q1公司营收及经营性净利润均呈两位数增长,其中扣非净利润同比增加27.09％,业绩趋势不断向好。此外,公司在一季度抓住设备更新及海外拓展的机遇,大力发展高端显微镜业务,加速条码组件业务恢复并开启批量出货相关模组,进一步推进车载激光雷达的渗透,加速医疗光学新品推出,各块业务顺利推进。

   显微镜高端加速渗透,车载+医疗齐头并进。显微镜方面,24年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,公司已于3月在对相关单位进行产品意向的收集,目前反馈情况较好,后续关注进展和相应产能规划。此外,23年公司显微镜市场团队多次访问欧洲、日本、新加坡等地并取得成效,高端显微镜出海有望加速。光学元器件方面,1)疫情导致头部条码设备客户积压的库存,已于近2年消化完毕,24年该业务将加速恢复。此外,23年相关模组业务进展顺利,已获Zebra、霍尼韦尔等头部客户订单。2)23公司车载及激光雷达同比增长超50％,后续伴随禾赛及图达通定点陆续放量,该业务有望持续向好。3)医疗光学业务主要分为医疗影像及体外诊断产品,在医疗影像方面,公司向蔡司、美国BD供应产品贡献稳定增长;在体外诊断方面,公司与多家医疗检测的头部企业建立合作关系,远期接力贡献增量。

   投资建议:预计公司24-26年归母净利润为3.20/4.15/5.29亿元,对应现价PE为25/20/15倍,公司为显微镜国产化核心标的,且智能化业务多方位布局,维持"推荐"评级。

   风险提示:显微镜国产不及预期,新品拓展不及预期,下游去库存不及预期。