招商公路(001965):一季度业绩增速承压,需求端改善有望驱动主业业绩增长

事件:招商公路发布2024年一季报,2024年Q1公司实现营业收入30.22亿元,同比增长49.14％,实现归属于上市公司股东的净利润12.93亿元,同比下滑4.15％,Q1归母净利润增速承压,业绩符合预期。

   24年Q1受到冰雪天气影响,公司归母净利润增速承压。24年Q1,公司实现营业收入30.22亿元,同比增长49.14％,主要受益于并表招商中铁下辖路产收入的影响,公司营收端表现高增速。同期,公司归母净利润增速承压,主要因为国内冰雪天气对部分高速公路收费产生影响。

   短期财务费用快速上行,中长期看财务成本有望得到优化。24年Q1,公司产生财务费用4.58亿元,23年同期为2.77亿元。主要受到公司近期收并购资产影响,公司财务杠杆率提升,从而使财务成本端承压。伴随降息及公司投融资结构优化,中长期看财务成本有望优化。

   伴随出行需求及货运需求改善,24年公司主业业绩增长有望维持增长态势。中小客车流量方面,Q2逐渐进入季节性改善周期;货车流量方面,根据交通部数据,4月15日至4月21日,全国高速公路货车流量为5409.9万辆,持续改善。预计Q2公司下辖路产受益进入环比改善通道中。

   结合公司2024年一季报,维持"增持"评级。结合公司2024年一季报,预计公司2024E-2026E归母净利润为70.40、71.98、75.8亿元,分别同比增长4.0％、2.2％、5.3％,对应PE分别为11/11/10倍。维持招商公路"增持"评级。

   风险提示:收费标准降低风险;不可抗力;竞争性线位导致车流转移。