创业慧康(300451):医疗IT业务稳定增长,新产品新业务加速落地-一季度点评

投资事件:近期公司发布2023年报及2024年一季报:(1)2023年收入16.16亿元,增速5.81％,归母净利润0.37亿元,同比下降13.93％。(2)2024年Q1收入3.75亿元,增速7.76％,归母净利润0.12亿元,增速19.03％,扣非归母净利润为0.10亿元,增速51.52％。(3)利润分配预案:每10股分红0.1元(含税)。

   医疗IT业务稳定增长,千万级大单情况良好。2023年公司医疗IT业务收入达14.79亿元,同比增长8.66％,非医疗行业业务达1.36亿元,同比下降17.6％。医疗IT业务占收入比例高达91.56％,同比增长2.4个百分点。并且报告期内,公司千万级项目收获颇丰,智慧医院和公共卫生等领域获29个千万级软件订单,总金额近5亿元。另外,报告期内公司新老客户分别占比37％和63％,客户结构进一步优化。2024年Q1公司业务进一步优化,收入增速达7.76％,归母净利润增速为19.03％,扣非归母净利润增速高达51.52％,收入维持良好的成长性,利润端显著改善。

   新业务新产品加速落地,推动业务快速成长。2023年公司Hi-HIS、互联网医疗、医疗物联网、智慧医保等新业务新产品落地情况良好。Hi-HIS方面,产品已在全国40余家医院客户落地,2023年新签Hi-HIS相关订单22个。互联网医疗方面,SaaS互联网医院平台累计接入机构数近1,500家,注册医生4万余位;云护理服务业务合作机构数量196家,平台注册护士数量5,000多名;"健康温州"APP、小程序、网站门户正式启用并持续平稳运行。医疗物联网方面,公司推出的医院综合运维管理平台已在浙江某医院及其附属儿童医院上线,平台涵盖五大模块和81个子模块。智慧医保方面,局端产品已覆盖13个省(市)、自治州及11个地级市;智慧医保收入增速204.58％。

   携手飞利浦,强强联合,开拓业务发展新领域。公司与飞利浦共同研发的CTasy1.0电子病历产品飞悦康CareSync已经正式发布。并且在"医技辅"方面陆续推进"自研产品+飞利浦合作产品"的产品融合,飞利浦的VuePACS、SMARTICU、TMV心电系统等优质产品与公司自研产品融合,满足不同客户的差异化需求。目前,飞利浦已经在多家医院启动飞悦康CareSync的项目售前工作,项目加速落地在即。

   投资建议:考虑宏观形势变化以及公司加大研发投入等因素,我们对公司盈利预测进行调整。调整前,我们预计公司2024/2025年收入分别为24.16/30.01亿元,净利润分别为4.82/6.23亿元。调整后,我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为19.44/23.14/27.61亿元,净利润分别为2.49/3.40/4.70亿元,对应PE分别为26.4/19.3/14.0倍。考虑到公司业务高成长性以及较低估值水平,我们给予公司"买入"评级。

   风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢