中科创达(300496):前瞻投入利润短期承压,优势卡位静待端侧智能繁花盛开

事件描述

   中科创达发布2024年一季度报告,公司2024年Q1实现营业收入11.78亿元,同比增长1.01％;实现归母净利润0.91亿元,同比减少46.10％;实现扣非归母净利润0.85亿元,同比减少46.23％;实现经营性现金流净额1.64亿元,同比减少50.21％。

   事件评论研发投入力度加大导致利润端承压,前瞻蓄力只待繁花盛开。公司2024年Q1实现归母净利润0.91亿元,同比减少46.10％。2024年Q1销售毛利率为39.82％,环比改善,同比减少1.01pct,基本稳定;销售净利率为6.76％,同比减少7.55pct,主要系加大研发投入力度,2024年Q1研发费用为2.52亿元,同比增长32.79％;研发费用率从2023年Q1的16.26％提升至2024年Q1的21.37％,同比增长5.11pct。

   坚定布局端侧智能,凭借优势卡位有望开拓新一轮成长曲线。智能软件业务方面,AIPC和AI手机有望带来成长新动能。2023年11月公司成功在高通8系列芯片平台的边缘设备上实现了LLaMA-2130亿参数模型的稳定运行;2024年3月,创达发布搭载英特尔酷睿Ultra处理器的商用AIPC魔方智能法律助手解决方案。智能汽车方面,智能座舱持续增长,整车操作系统和智驾域控再添成长加速度。2024年4月26日,公司在北京国际车展上全球首发面向中央计算的AI原生整车操作系统——滴水OS,旨在赋能汽车产业拥抱AI大模型,加速推动汽车厂商的国际化战略落地。智驾域控方面,发布全新单SOC舱驾融合域控解决方案——RazorDCXTarkine,智驾域控有望实现定点突破。智能物联网业务方面,2023年9月公司成立机器人团队晓悟智能,面对工业领域移动机器人(AMR、无人叉车、多关节复合机器人)进行全面布局,有望成为物联网业务的成长新动力。

   我们认为,公司是全球领先的操作系统服务商,身处智能化赛道,业务布局符合产业价值增长从云端向边缘侧转移趋势,凭借可沉淀的软件平台化能力,有望享受每一轮终端智能化机遇。大模型AI+OS的全球化布局也将给公司带来新的发展机遇,预计2024-2026年公司实现归母净利润5.97/7.64/10.15亿元,对应PE36/28/21倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、物联网领域下游需求不及预期;

   2、汽车智能化发展不及预期;

   3、产品研发进度不及预期。