帝奥微(688381):一季度收入同环比均增长

一季度收入同环比均增长,毛利率环比回升。公司2023年实现收入3.81亿元(YoY-23.96％),归母净利润0.15亿元(YoY-91.14％),扣非归母净利润-0.56亿元(YoY-139.64％),剔除股份支付费用后的归母净利润为0.49亿元,毛利率下降7.6pct至47.43％。其中信号链产品收入1.92亿元(YoY-15.89％),占比50.44％,毛利率下降0.94pct至54.97％;电源管理产品收入1.89亿元(YoY-30.74％),占比49.55％,毛利率下降14.52pct至39.75％。

   1Q24实现收入1.28亿元(YoY+70％,QoQ+50％),归母净利润0.16亿元(YoY+61％,QoQ+191％),毛利率45.69％(YoY-2.5pct,QoQ+3.2pct)。

   2023年研发费用翻倍,产品型号达1600余款。公司2023年研发费用增长108％至1.46亿元,研发费率提高24pct至38.4％;截至2024年底,研发人员188人,相比2023年底增加77人。高研发投入加快公司新产品推出,信号链芯片方面,推出了具有95MHz带宽高速运放产品、高共模电压高精度电流检测放大器等、2-8通道一系列电平转换、高精度多通道温度传感器、国内首款低电压/超低功耗USB3.2Gen1Redriver等产品;电源管理芯片方面,推出了1％高精度1.5A超低压差多路LDOPMIC、高精度电流采样限流可调四通道智能高边开关、完整诊断保护功能的12通道像素级尾灯高侧LED驱动等产品。目前公司产品型号达1600余款。

   不断丰富客户群体,在汽车、AI终端、服务器等领域实现产品导入。汽车电子领域,公司的模拟开关、电源、运算放大器、马达驱动、车灯驱动、高边驱动、温感等多款产品已在多家终端汽车厂商、头部Tier1实现量产。AI终端产品方面,公司推出的1.5A超大电流,43mV超低压差的多路LDO产品,可以提高系统的电源效率,目前已导入三星新款手机中;公司的高频小尺寸的DCDC转换器已在知名终端电脑厂商的AI电脑产品中批量生产。服务器领域,公司推出了全系列开关解决方案,包括具有11GHz高带宽的PCIE3.0开关、具有Reset功能或带中断输入的8/4通道的I2C开关等产品。

   投资建议:公司持续拓展新产品,布局多市场,维持"买入"评级我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.91/1.33/1.74亿元(2024-2025年前值为1.02/1.40亿元),对应2024年4月26日股价的PE分别为51/35/27x。公司持续拓展新产品,布局多市场,维持"买入"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。