华阳集团(002906):一季度净利润同比增长84％,汽车电子新产品持续放量

2024Q1公司归母净利润1.42亿元,同比增长84％。公司2024Q1实现营收19.91亿元,同比增加51.34％,环比减少14.92％,归母净利润1.42亿元,同比增加83.52％,环比减少14.97％。整体来看,2024Q1,公司实现营业增速51％,超越汽车行业产量增速45pct,公司汽车电子业务中座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、数字声学、精密运动机构、液晶仪表等产品销售收入同比大幅增长,精密压铸业务中汽车智能化相关零部件项目持续放量,销售收入同比大幅增长。另外一季度规模效应及公司管理改善效果显现,公司归母净利润同比增长84％。

   2024Q1净利率同比提升1.2pct,四费率稳中有降。2024Q1公司毛利率21.6％,同比-0.8pct,环比-1.4pct,净利率7.2％,同比+1.2pct,环比持平。2024Q1公司四费率为14.1％,同比-3.2pct,环比+1.0pct。

   华阳与华为签署智能车载光业务合作意向书,问界M5、M7搭载华阳座舱产品。2022年6月,华阳多媒体与华为签署智能车载光业务合作意向书,双方将在智能汽车尤其是AR-HUD领域进行合作。华阳为M5、M7提供液晶仪表、无线充电及NFC钥匙模块等产品,2024Q1,M5、M7销量分别2931、69688辆。

   聚焦汽车智能化和轻量化,产品持续升级,客户结构优化。1)汽车电子:产品维度,公司搭载国内外多类芯片方案的座舱域控均已量产,基于骁龙8155/8255/8775不同芯片的域控产品形成了不同的组合方案,构成了华阳从座舱、到舱泊、舱驾、再到中央计算全覆盖的产品矩阵;公司HUD产品出货量国内领先,ARHUD产品全面覆盖主流技术路线并均实现量产,VPD获国内首个量产项目定点;电子外后视镜获得车厂平台项目定点;数字声学产品已量产;精密运动机构持续增加国内自主品牌、新势力车企定点项目。客户维度,与长城、长安、奇瑞、吉利、北汽、长安马自达、理想、极氪、赛力斯、广汽埃安、蔚来、比亚迪以及其他重要客户合作项目增多,搭载的产品品类增加;海外业务取得较好进展,HUD产品获得玛莎拉蒂品牌全球项目定点,自主品牌海外平台项目增多。2)精密压铸:公司精密压铸产品类别向中大件延伸,新能源和汽车电子订单占比大幅增加。

   风险提示:原材料价格波动风险、芯片紧缺导致下游排产风险。

   投资建议:维持盈利预测,维持买入评级。预期2024/2025/2026年营收94.7/121.2/153.4亿,2024/2025/2026年利润为6.5/9.2/11.8亿,对应PE分别24/17/13x,维持买入评级。