南网储能(600995):广东地区探索抽蓄参与现货市场试点,盈利模式有望改善-2024年一季报点评

事件:公司发布2024一季报,2024Q1公司实现营业收入13.25亿元,同比-6.0％;实现归母净利润2.85亿元,同比-25.0％。

   受抽蓄新政执行+调峰水电站偏枯影响,2024Q1公司业绩下滑。受抽水蓄能新政执行减收+调峰水电站来水同比下降+佛山宝塘储能电站投产新型储能营收增加三因素综合影响,公司营收同比-6.0％。

   2023年公司在运抽水蓄能1028万千瓦,在建480万千瓦,新增核准600万千瓦。截至2023年底,公司在运总装机达1242.1万千瓦,其中抽水蓄能1028万千瓦、新型储能42.38万千瓦、调峰水电203万千瓦。抽水蓄能:根据公司年报,2023年公司在运抽水蓄能1028万千瓦,在建480万千瓦,2023年新增核准5座,总装机容量600万千瓦。新型储能:2023年公司新型储能电站累计建成装机规模423.8MW/832MWh,同比增长281.8％。公司三个项目纳入国家能源局新型储能试点示范项目清单。积极开展钠离子电池、液流电池、压缩空气和重力等储能技术研究,承接10MWh级钠离子电池储能系统集成技术研发服务,启动南方区域压缩空气储能电站规划选点研究。调峰水电:截至2023年底,公司在运调峰水电机组装机总规模203万千瓦。

   2024年广东地区探索抽蓄参与现货市场的试点,抽蓄电站盈利有望得到改善。2023年11月广东省发改委发布《关于2024年电力市场交易有关事项的通知》,明确首次提出开展抽蓄电站报量报价参与现货市场的试点交易,其抽水电价、上网电价按照分时现货节点电价执行,现抽蓄容量电费保持不变,抽蓄盈利模式有望企稳回升。

   盈利预测与投资评级:受调峰水电站来水偏枯+容量电价新政影响抽蓄盈利,我们维持公司2024-2026年归母净利润为12.56亿元、16.28亿元、18.38亿元,对应2024-2026年PE为25倍、19倍、17倍,维持"买入"评级。

   风险提示:公司调峰电站来水不确定的风险、新型储能电站商业模式不确定的风险等